發表一首詩 被判七年刑
是時候了，中國人！是時候了！
永不願在做奴隸！
據自由亞洲電台2012年2月 11日報導，2011年3月中東「茉莉花革命」波及中國時，中國
是時候了
是時候了，中國人！是時候了
廣場是大家的
腳是自己的
是時候用腳去廣場作出選擇；
是時候了，中國人！是時候了
歌曲是大家的
喉是自己的
是時候用喉唱出心底的歌曲；
是時候了，中國人！是時候了
中國是大家的
選擇是自己的
是時候用自己選擇未來的中國。
毫無疑義，朱虞夫在詩中呼吁公民上街捍衛自由選擇體制的權利。被
永不願在做奴隸！
據自由亞洲電台2012年2月 11日報導，2011年3月中東「茉莉花革命」波及中國時，中國
是時候了
是時候了，中國人！是時候了
廣場是大家的
腳是自己的
是時候用腳去廣場作出選擇；
是時候了，中國人！是時候了
歌曲是大家的
喉是自己的
是時候用喉唱出心底的歌曲；
是時候了，中國人！是時候了
中國是大家的
選擇是自己的
是時候用自己選擇未來的中國。
毫無疑義，朱虞夫在詩中呼吁公民上街捍衛自由選擇體制的權利。被
《中共版秘密報告》自由中國
China Free Army
https://www.youtube.com/watch?v=IhmQHlKwzB0中文译唱音乐剧《悲惨世界》之民众呐喊Do You Hear the People
看看人间的苦难 和听听人民在呐喊 再不能忍受剥削 人们将这世道来推翻 让你良心的碰撞 敲得那战鼓声声响 让我们勇敢去迎来新生曙光 你会加入正义军吗 与我并肩与作战 用血肉筑起坚围为那理想共患难 铲除不平让人类共享那自由灿烂 看看人间的苦难 听听那人民的呐喊 再不能忍受剥削 人们将这世道来推翻 让你良心的碰撞 敲得那战鼓声声响 让我们勇敢去迎来新生曙光 来吧贡献你的力量紧跟红旗闯前方 前赴后继不怕牺牲 牺牲总比苟活强 让烈士的鲜血使法兰西四季芬芳 看看人间的苦难 听听那人民的呐喊 再不能忍受剥削 人们将这世道来推翻 让你良心的碰撞 敲得那战鼓声声响 让我们勇敢去迎来新生曙光
天朝机密档案：2014大崩溃http://cnfreea.blogspot.com/2013/07/2014.html
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《大崩溃》.rar 51.03 KB 第1节：第一章 大崩溃：“货币战争”的真相(1) 第一章 大崩溃：“货币战争”的真相 金融战争与“阴谋论” 美国次贷危机、能源价格暴涨、粮食短缺再加上亚洲地区新一轮的股市泡沫的终结，这些因素共同作用的结果，极有可能引发新一轮的经济大崩溃。当然，它也可能最后被证明只是有惊无险。但无论怎样，这种可怕的前景预期已经足以让很多人感到恐慌。 一想到“崩溃”，人们似乎只会把它和经济停滞、大规模失业、生活水平下降、无数人的财富被洗劫一空等黯淡的前景联系起来。一个国家如果出现经济崩溃或者股市崩盘，那么它的国家实力和国际地位无疑将会遭到很大的打击。但很少有人会想到，一个经济崩溃的国家，完全可能利用自己的崩溃去洗劫其他国家的财富。这其间的奥妙，就在于一个国家金融市场的效率的高低。 约翰·戈登在他那本不朽的著作《伟大的博弈》中这样评价美国历史上的几次大崩溃： “尽管资本主义经济周期中的衰退令人痛苦，但它自有益处。其中之一，就是那些等不及看到美国经济复苏的欧洲投资者开始大量抛售手中持有的美国证券。” “1873年到1879年（的经济崩溃中），欧洲人手中的美国证券资产总值下降了6亿美元，单单铁路证券一项就减少了2.51亿美元。这虽然进一步加剧了华尔街证券市场价格的下跌，但实际上增加了美国人的财富。当欧洲人出资修建美国铁路时，美国建成自己的交通大动脉，而欧洲人持有这些铁路的证券，他们本来可以获得这些证券的利息和其他收益。但在这些利息和收益兑现之前，欧洲人就在华尔街上把这些证券卖掉了，而美国人以比原来低得多的价格把这些证券有买到了手，结果，美国人既修成了铁路，又拥有了这些证券。” “可是当美国经济巨大的发动机重新运转起来的时候，欧洲投资者又会回来重新购买美国证券。” 就这样，通过一轮又一轮自导自演的经济危机，美国人高价卖出他们的财产，然后又以极低的价格买回来。1929的那次历史上最著名的经济崩溃是最先从美国开始的，但最后却引发了欧洲各国的自相惨杀――也就是第二次世界大战。在这场战争中，欧洲被彻底摧毁，丧失了近代以来世界经济中心的地位，美国人却大发战争横财，一举成为全球头号强国，至今依然。 一直到20世纪80年代，日本经济经过数十年的高速成长，一跃成为世界第二号经济强国。过度自信的日本人以市场最高价购买了诸如洛克菲勒中心这样的美国标志性地产，以致美国人惊呼“日本人正在买下整个美国”。但在随后到来的经济崩溃中，日本人又不得不以极低的价格将这些财产卖给了美国人。 第2节：第一章 大崩溃：“货币战争”的真相(2) 除了这两次最著名的经济崩溃之外，还有诸如亚洲金融风暴、墨西哥金融危机、美国新经济泡沫破灭等等大大小小的经济危机。这些危机各有各的特点，有的是发生在发展中国家，有的是发生在发达国家，但最后的结果却完全一样：通过一次又一次的崩盘，强者愈强，弱者愈弱。 为了解释这种现象，各种“阴谋论”应运而生――最近销售火爆的《货币战争》便是这种理论的代表作。因为对大多数人而言，诸如“经济规律”或者“无形的市场之手”这些抽象的概念是难以理解的。但如果告诉他们，这是背后有一个阴谋集团在背后操纵一切，而且这个集团正是由书上或者电视上经常出现的有权有势的人物组成，再加上一些捕风捉影、骇人听闻的故事，大家就会对这样的解释表示满意――因为这不仅容易理解，还可以满足大家的猎奇心理。 这种情况和我们周围很多人炒股票的心态类似。财务报表是很多人看不懂的，行业前景和宏观经济形势也是难以把握的，股票价格每天的波动看起来也是那么杂乱无章。所以，忽悠大家拿出自己的血汗钱来投身股市最好的办法就是告诉他们：股票的价格是背后有人在操纵，我们只要知道了这些“主力”或“庄家”的动向，就可以从股市里赚到很多的钱。当然，如果再加上一些人如何利用“主力动向”和“内幕消息”大发横财的美妙动人的故事，那就更加完美，足以动人心弦了。 然而，最后的事实却是：那些相信这种黑幕理论的散户最后总是亏得最惨的，而那些被吹得神乎其神的超级主力，比如曾经的中经开和德隆集团，却一个接一个在市场的力量面前轰然倒塌。 利弗莫尔：替罪羊之死 替罪羊的来历源自犹太人的一个节日习俗：犹太人有一个重要节日叫赎罪日。这个节日犹太人不吃不喝，禁止一切娱乐活动，反省和忏悔自己的罪孽，并要举行隆重的赎罪祭仪。这个节日中有这样一种礼仪：两只活公山羊，通过拈阄，一只宰了作祭礼，另一只要放到旷野,替人们担当一切罪孽——这只羊便是替罪羊。 当股市崩溃的时候，人们的财富在一夜之间消失殆尽，自然也需要找到一个替罪羊。大家都在愤怒地问：是谁夺走了这一切？显然，仅仅是市场规律或者经济规律这样抽象的字眼是不能令人满意的，他们更希望看到一个个鲜活的幕后黑手。这些黑手富可敌国、权势惊人，而且心狠手辣，利用巨大的资金和内幕消息操纵股市、鱼肉百姓。当然实际情况是否真的如此并不重要，重要的是他们从别人的亏损中赚到了钱，这就足够说明问题了。而人民的愤怒也就可以找到发泄的对象。 第3节：第一章 大崩溃：“货币战争”的真相(3) 理查德·阿伦斯将石油推向100美元一桶，从而引起股市暴跌，但很少有人怪罪于他。因为通过媒体的报道，大家都知道他不过是个小角色，而且自己也没有从中渔利，反而还亏了600美元。但在1929年的时候情况就完全不一样，因为，有充分的依据说明是杰西·利弗莫尔一手操纵了那次史无前例的大崩盘，他拼命打压股价，而且从中获利超过1亿美元！这些钱，全都是从蒙受巨大损失的人们手中夺去的。 杰西·利弗莫尔，一个赤手空拳来华尔街闯荡的乡下穷小子。依靠自己对数字和股票的天才的直觉，迅速积累起巨大的财富。他的故事本身就是华尔街传奇的一个缩影：从一无所有到家财万贯只用了很短的时间，然后又用更短的时间重新变得一无所有。 他经历过很多次破产，但最后都挺过来了，并最终成为一个伟大的投机者。以至于有人这样评价他：“即使利弗莫尔身上的每一块钱都被抢个精光，只要经纪商给他一点小小的贷款，把他关在房间里，给他报价资料和几部电话，经过几个月热闹的市场波动后，他又会抱着一堆财富重新出现。”尽管利弗莫尔本身为人低调，更不喜欢向人吹嘘自己的投机经历，但他每一次成功的投机都会被编造成各种耸人听闻的故事，在华尔街的股民中间不断流传，成为一个似乎可以操纵一切的神话人物。杰西·利弗莫尔正在操纵或者计划操纵某支股票的传闻，足以成为这支股票疯狂上涨的理由。 但跟历史上所有伟大的投机者一样，杰西·利弗莫尔最擅长的其实并不是让股价上涨，而是从股价下跌中获利――因为下跌的速度总是比上升要快，所以从中挣钱的速度也更快，当然，亏得也快。无论在怎样的一种疯狂的繁荣之后，一定是更疯狂的崩溃。 所以，杰西·利弗莫尔最喜欢的不是买入，而是卖空――也就是卖出自己根本没有的股票，然后在一定时间之后把它们买回来，使得买卖相互抵消。这就好比一个你去买一辆汽车，但汽车经销商那里并没有你想要的款式和颜色的汽车，但他仍然收了你的钱，并保证三个月以后把汽车交给你。这个汽车经销商就在“卖空”这辆他没有的汽车，他必须在三个月内从汽车厂家买入这辆汽车，然后交出来。如果这三个月内，这款汽车的出厂价格下跌，那么他不仅可以赚取正常的利润，还可以赚到原来的价格和下跌以后的价格之间的差价。反之，如果汽车出厂价格上涨，那么经销商就会遭受损失。因此，卖空股票必然是希望股价下跌――也就是“看空”股价，然后自己可以用更低的价格把股票买回来，赚取这中间的差价。如果卖空以后股价上涨，那么卖空者就将不得不以比自己卖出价更高的价格买回股票，这就会遭受损失。 第4节：第一章 大崩溃：“货币战争”的真相(4) 更妙的是，这种卖空所需要的资金并不多。卖空者只需要缴纳一定比例的钱给股票经纪商，这笔钱叫做保证金，它只是将来需要买回来的股票价格的一小部分，这个比例在当时大概在10％到20％之间。比如杰西·利物弗尔想要卖空1万股某公司的股票，每股10美元，那么他只需要在经纪商账户上存1万美元的保证金就可以了。如果股票价格下跌到9美元，他就可以赚到1万美元。如果股票价格上涨到11美元，他的1万美元保证金就全部亏光了。这个时候，经纪商就会要求他增加保证金，以保证他能够弥补亏损。如果杰西·利弗莫尔无法增加保证金，经纪商就会强行买回股票，冲销他卖空的1万股。这样，即使股票价格随后又跌到了9美元甚至更低，杰西·利弗莫尔也一分钱也赚不到――因为交易在11美元的时候就被经纪商强行结束了。相反，他的1万美元保证金也会亏个精光。 这个法则在买入股票的时候也同样适用。你可以只花1万美元的保证金，就买入价值10万美元的股票，这中间差的9万美元，经纪商可以贷款给你。如果股价下跌到9万美元，而你无力增加保证金，经纪商就会强制把你的股票卖掉，卖出股票所得的9万美元用于归还贷款。 用保证金购买股票的好处是：如果你用1万美元购买价值1万美元的股票，股价上涨10％，你只能赚1000美元。但如果你用1万美元作为保证金买入价值10美元的股票，股价下跌10％，你就可以赚到1万美元。赚钱的比例被放大了10倍！当然，在下跌的时候，亏损的比例也会被放大十倍。 在1907年的那次股市崩盘中，杰西·利弗莫尔就通过卖空狠狠的赚了一笔。有关他疯狂打压市场的也被夸大到了神奇的地步。 1907年的股市崩盘和以前的几次没有什么不同，和后来的也差别不大：都是由于经济的增长和企业利润的增加，使得股票投资者赚了很多钱，于是人类贪婪的本性被大大地激发了――他们总是希望能赚更多的钱。投机行为越来越猖狂，大量的货币流入股市，银行也开始不顾风险地发放贷款。股票价格的上涨速度完全超过了企业利润的增长速度。终于有一天，社会上可以用来投机的钱都被用完了，再也没有钱可以用来推动股价上涨，于是，崩盘就不可避免了。 杰西·利弗莫尔根据自己多年的经验，察觉到了暴风雨的来临。就在一年前，杰西·利弗莫尔也曾经卖空一支股票，并一次性把他全部的钱都投了进去。他的判断没有错，那支股票后来确实下跌得很惨，但在下跌之前它又涨了一段时间，而利弗莫尔无法缴纳更多的保证金，于是，他在股票的价格下跌之前就破产了。 第5节：第一章 大崩溃：“货币战争”的真相(5) 这一次，他吸取了教训，开始只是很少量的卖空一些明显涨不动的股票，当他发现每一次卖空之后都几乎没有遭到什么太大的抵抗之后，就进一步增加卖空的数量。 每一次股价下跌，杰西·利弗莫尔的钱就会增加。然后他就利用这些赚到钱再去卖空更多的股票，然后从下跌中赚到更多的钱，让它们象滚雪球一般的成倍增长。 1907年10月24号，疯狂的投机者终于耗尽了他们能够动用的最后一分钱。资金调度站前面挤满了股票经纪人，每个人都希望借到他们公司紧急需要的资金。如果没有钱的话，他们就必须卖出用保证金融资买进的股票，不计价格的在市场上抛售。但资金调度站已经没有钱了，更可怕的是，所有地方都没有钱了，即使他们想要抛售股票，整个市场上也找不到一个买主！ 股票价格立即像断了线的风筝一样下坠。杰西·利弗莫尔这样形容他所看到的情形，这段文字也许是历史上对“大崩溃”做出的最生动的描写： “你听过学校里把老鼠放在玻璃罩里的实验吗？他们开始把空气从玻璃罩抽出来的时候，你可以看到可怜的老鼠呼吸愈来愈急促，两侧的肋骨像过度抽动的风箱一样起伏，要想从愈来愈少的空气供应中，吸到足够的氧气。你看着老鼠窒息，一直到眼睛几乎从眼眶里爆出来为止，老鼠不断的喘息，走向死亡。噢，我看到资金调度站那票人时，想到的就是这种景象！到处都没有钱，你卖不出股票，因为没有人想买。要是你问我的意见，我会说整个华尔街这一刻都破产了！” 就在这一天，一年前还亏得倾家荡产的杰西·利弗莫尔在股市上赚了超过100万美元。这在当时绝对是一个巨大的数目。 也就在那一天，杰西·利弗莫尔从事交易的营业部的一个营业员在公交车上遇到了一位银行家。这个营业员无疑是一位传播谣言的天才，他向银行家添油加醋地讲述了杰西·利弗莫尔摧毁市场的过程，把利弗莫尔卖空的数量增加了好几倍，把他操纵股价的技术描写得出神入化。完了，他还信誓旦旦的保证说，这不过是杰西·利弗莫尔庞大计划的开始，他打算继续疯狂的打压股市，直到摧毁整个华尔街。 这位银行家深知现在整个金融体系面临的困境，加上利弗莫尔以前的威名，他相信了这个营业员的鬼话。当天晚上，他找到了这个营业员，表情严肃地说：“请你转告你的那位朋友，跟他说我们希望他不要再卖出任何股票。市场已经不能再承受多少压力。情形就是这样，要扭转毁灭性的恐慌，会变成极为困难的人物。请你向你的朋友的爱国心诉求。这是牺牲小我，完成大我的时候。” 第6节：第一章 大崩溃：“货币战争”的真相(6) 实际上，在从营业员那里得知那位银行家的请求之前，杰西·利弗莫尔就已经开始逐步买入股票了。因为他明白在市场经历了如此巨大的跌幅之后，再打压的风险远远大于收益，而最保险的办法是买回自己在高位卖空的股票，保存已有的胜利成果。 在市场陷入恐慌的时候，即使最了解金融系统运转的银行家，也会相信某人能够操纵整个市场的谣言，普通的投资者就更不用说了。当1929年那场空前的大灾难来临的时候，杰西·利弗莫尔再次通过卖空一夜暴富――这一次他的盈利是惊人的1亿美元。在大崩溃中损失惨重的人们，理所当然地认为是利弗莫尔在背后操纵了这一切。崩盘后不久，《纽约时报》甚至刊出一篇文章，标题是《据称，利弗莫尔带领一群人狂卖高价证券……》。媒体把他称为“滥赌之徒、职业大熊、专事逆市掠夺的强盗”。无数人不断地辱骂他、诅咒他，希望他早点去死，还有人给他写信威胁要把他干掉。 十一年之后，人们的诅咒变成了现实：杰西·利弗莫尔死了。不过他死亡的原因不是操纵市场所受到的惩罚，正好相反――是由于他无法操纵市场。 在屡次从卖空中获取暴利以后，利弗莫尔的信心大大的膨胀了，似乎连他自己也相信了他可以操纵市场。他没有象1907年那次那样见好就收，而是在1931年到1933年之间，在股市已经从1929年的最高位下跌了超过60％的时候，仍然拼命卖空，希望继续从股市下跌中赚更多的钱。这个时候市场看起来是那样脆弱，而坐拥亿万资产的利弗莫尔看起来又是那样强大，但是他最后还是败给了市场，不仅把赚到的钱亏得精光，还欠下了数百万美元的债务。 终于，在1940年11月，他对自己彻底失去了信心，在一家小旅馆的房间里用一把手枪结束了自己的生命。最后留下遗言：“我的人生是一场失败。” 当他的操作顺应市场趋势的时候，市场可以把他从一个穷小子变成亿万富翁。当他违背市场趋势的时候，即使他手里的钱增加了上万倍，市场也可以轻而易举的把他毁灭。 杰西·利弗莫尔的自杀彻底终结了他可以操纵股市的神话。作为股市崩溃的替罪羊利弗莫尔死了，在他死后，人们还会不断的寻找新的替罪羊，作为发泄愤怒的对象。这种做法在感情上是可以理解的，但却无助于我们取得进步。在经历了1929－1933的大崩溃之后，美国人对自己的金融市场进行了深刻的反思，不论是金融体制还是金融理论，都因此取得了巨大的进步。他们做出了一系列富有成效的改革，这些反思和改革，使得他们在日后的全球经济竞争中，拥有了一件无坚不摧的武器，并用它不断的攻城拔寨，兵不血刃地从一个胜利走向又一个胜利。 第7节：第一章 大崩溃：“货币战争”的真相(7) “阴谋论”的真相：金融市场的无形之手 世界经济和金融市场发展到今天，没有任何一个利益集团能够强大到可能操纵它的走势。实际上，也从来没有一条真正站得住脚的证据能够证明这些阴谋集团的存在。这些阴谋和操纵在很小的范围内确实存在，但只有它们符合市场大势的时候才可能取得成功，否则只能一败涂地。索罗斯曾经被指责为亚洲金融风暴的罪魁祸首――他确实从中赚了很多钱，但很快他又在俄罗斯经济崩溃中亏得灰头土脸。原因很简单：他在亚洲的操作符合了当时的经济大势，而在俄罗斯则完全相反。 以美国为代表的发达国家，能够在一次又一次的经济崩溃中击败新兴的挑战者，洗劫他国人民辛辛苦苦创造的财富，根本原因，在于他们拥有高效的金融市场，能够提前察觉到危机的来临，从而最先释放风险，在最高位卖出被高估的资产，也就最先转危为安。然后在趁着其他国家还在经济衰退的泥潭中苦苦挣扎，去“抄底”买入低价资产，等着下一次经济繁荣的时候卖掉。这样一轮一轮下来，别国的财富也就被他们买得差不多了。 为了加强对这个概念的理解，我们以巴菲特为例来说明：一个人或者一个集团如果能够高效的利用金融市场来进行运作，将会具有怎样巨大的威力。 沃伦·巴菲特，2007年世界首富，个人财富达到680亿美元。他并没有辛辛苦苦地去兴办实业，去制造什么质优价廉的产品来卖给别人，只是从1956年投入100美元不断的买卖股票，然后就把别人千辛万苦创业起家、又经历数十年竞争而屹立不倒的企业收入囊中――这其中包括可口可乐公司、华盛顿邮报公司、迪斯尼等世界著名的企业。 关于巴菲特传奇的投资生涯，我们可以轻松地从书店或者网络上找到。简单来说，他于1930年生于一个富有的美国家庭，父亲是股票经纪商。受父亲的影响，在他很小的时候，就已经把投资作为自己一生的事业。他从小就是一个聪明而且努力学习的孩子，高中毕业以优异的成绩考入沃顿商学院（这也是我国现在著名的经济学家郎咸平教授毕业的学校），然后到芝加哥大学向“价值投资之父”格雷厄姆学习证券投资，并且取得了经济学硕士学位。 1956年5月1日，巴菲特从亲戚朋友那里募集了10万美元成立一家投资公司，他自己只投入了100美元，但这家公司的投资决策由他一个人说了算，他从每年的盈利中提成25％。 在他数十年的投资生涯中，巴菲特始终秉承从他的老师格雷厄姆那里学来的价值投资的原则，并且比他的老师做的更加彻底，那就是：大量买入那些具有稳定而长远的发展前景，同时价值又被严重低估的公司股票，然后长期持有，直到支撑这家公司发展的动力已经消失。 第8节：第一章 大崩溃：“货币战争”的真相(8) 巴菲特贯彻其投资原则的一个经典案例就是投资华盛顿邮报。他在1973年用了1062万美元买入华盛顿邮报公司的部分股票，然后一直持有超过30年！到了2003年，这些股票的市值达到13.87亿美元，盈利12.80美元，盈利率高达12 800％。 总之，就是运用这样一个简单的原则，巴菲特在其超过50年的投资生涯中，没有一年出现过亏损，平均年收益率达到26％，五十年盈利率超过3 000 000％。他在90年代初期曾经问鼎过世界首富，不过在1994年被比尔·盖茨超过，但他凭借自己稳定得可怕的年增长率，终于在13年后又重新夺回了头把交椅。 但是，据说，巴菲特的投资原则虽然很好，却不适合中国股市。 这种论调当然有很多理论做支持，主要就是中国股市和美国股市有很大很大的差别。巴菲特一生都投资于美国股市，极少投资其他国家的股票，所以这样的论调似乎很难驳斥。但偏偏就有一个例外，那就是他在2003年花了5亿美元在香港购买了中国石油的H股股票。他当时的买入价格大约在1.5港元，然后在2007年以12港元左右的价格全部卖出，赚了7倍，约35亿美元，四年盈利率高达700％。 虽然那个时候中国石油的股票只是在香港上市，在内地A股是买不到的。但A股有一支和中国石油非常接近的股票，那就是中国石化。这两家公司无论在所属行业、资本结构、盈利周期、估值水平方面都非常相似，它们的股票波动从长期来看也非常一致。巴菲特以1.6港元的价格买入中国石油的时候，A股的中国石化的价格也在2元左右徘徊了好几个月；当巴菲特2007年以12港元卖出中国石油的时候，中国时候的价格也到达了16元，同样上涨了8倍，后来几个月最高超过了29元。 而且，巴菲特买入和卖出中国石油的时候，都不是趁大家不注意偷偷摸摸地买卖，内地媒体都曾经大张旗鼓地进行过报道。如果一个内地投资者真的相信巴菲特，在看到这样的报道后对中国石化进行同样的操作，他的完全可以在A股市场取得和巴菲特一样的盈利率。而且，就在巴菲特卖出中国石油之后几个月，中国股市就经历了从6 000点到2 000点的暴跌。学习巴菲特，不仅可以从中国石化上赚到大钱，还可以躲避这场中国股市空前的大跌所造成的损失。 但是，似乎很少有人这么做，至少那些一边声称要进行价值投资，一边又认为中国股市不适合巴菲特的人没有这么做。 理解了巴菲特之后，我们再来理解一个高效金融市场的威力就更加容易了。 美国的金融市场是全球最高效的金融市场。它拥有最完善的监管体系，可以最大限度地避免内幕交易和市场操纵，从而使得各种证券价格能够最好地符合它所代表的资产的真实价值。它拥有最先进的交易平台和各种金融工具，使得各种经济信息能够迅速传导到证券价格上来。 第9节：第一章 大崩溃：“货币战争”的真相(9) 而最重要的是――它拥有最优秀的金融企业，这些企业用全世界最高的平均工资水平，将全世界最聪明的人才纳入麾下――以至于比尔·盖茨也抱怨说：微软最可怕的竞争对手不是IBM、雅虎、google这些同行业的公司，而是高盛和摩根士丹利这样的金融公司，前者只是和微软抢市场，而后者则是在和微软抢人才。 所有这些因素加起来，美国金融系统就成了一个“大号的巴菲特”，在全球市场上买入那些被低估的优秀资产，卖出被高估的资产。巴菲特通过低买高卖在中国石油上把5亿美元变成了40亿美元，资产翻了8倍，这种操作只需要再做两次――如果不考虑政治和法律方面的限制，他就可以成为中国石油的控股股东。如果他又在高位的时候把它们全部卖出去，就可以造成市场的暴跌，毁掉我们辛苦创造的大量财富。实际上，正如我们即将在后面看到的，在1990年日本泡沫经济破灭和1997年亚洲金融风暴中，美国金融系统――这个“大号巴菲特”确实就是这么做的。 这一切，和“阴谋论”毫无关系，并没有一个人或者一个阴谋集团在背后操纵，这些金融资本家们并没有什么高尚的爱国情操，以帮助政府击败对手为己任――他们只是在追逐最大的利润。美国南北战争的时候，在北方控制下的华尔街的黄金交易商们发现，如果北方政府战败，那么黄金的价格就会上升――因为政府的失败会让民众不信任政府发行的纸币，抢购黄金。反之民众则会放心的使用纸币而没有必要保存黄金，这样黄金价格就是下跌。于是，这些华尔街巨头们几乎无一例外的把赌注押在北方战败上。这让林肯领导的北方政府极其愤怒，把他们称为“李将军（南方军队统帅）在华尔街的左路军”，最后交易所也不得不关闭了黄金交易所。而亚洲金融风暴的导演美国人索罗斯在1992年攻击美国最忠实的盟友――英国的时候显得是那样冷酷无情。但在1997年美国最大战略对手――俄罗斯面临经济危机的时候，索罗斯却一再伸出援手，最后把自己也套了进去。 金融战争本身是没有国界的，金融资本只是在追逐利润。至于国家的兴衰，不过是一个无关紧要的副产品。但是金融战争的结果是有国界的，因为，最后获胜的那些金融资本，都必然属于那些拥有高效金融市场的国家。 在市场经济条件下，没有哪个国家能够完全避免一时的股市崩盘和经济崩溃。如果要论股市崩盘和经济崩溃的次数，美国可能要算全球第一。但这不是问题的关键。问题的关键在于：繁荣的时候，强者和弱者可以分享收益，和平共处。只有在崩溃的时候，市场优胜劣汰的法则才会真正发挥作用，弱者将会被淘汰，而强者将会生存下来，并变得比以前更加强大――这，才是大崩溃的真实含义。 第10节：第二章 第一滴血：荷兰郁金香投机热潮的启示(1) 第二章 第一滴血：荷兰郁金香投机热潮的启示 都是美丽惹的祸？ 1636年荷兰的郁金香泡沫，是有据可查的人类历史上最早的泡沫经济案例。现在，任何人想要讲述投机泡沫带来经济崩溃的历史，都不能不提到郁金香泡沫。 每年春季，人们都可以在花园中见到美丽娇艳的郁金香。可是却很少有人想到在三百多年前，郁金香花居然给欧洲经济带来一场轩然大波。郁金香是一种百合科多年生草本植物。郁金香原产于土耳其，一般仅长出三四枚粉白色的广披针形叶子，根部长有鳞状球茎。每逢初春乍暧还寒时，郁金香就含苞待放，花开呈杯状，非常漂亮。虽然当地人也很喜欢郁金香，但由于它在当地过于普遍，也就并未把它当成什么珍奇的品种。 郁金香在16世纪传到荷兰的。1554年，奥地利驻君士坦丁堡的大使在奥斯曼帝国的宫廷花园里第一次看到郁金香，觉得惊艳无比，他把一些郁金香的种子带回维也纳，送给他的好友、著名的植物学家克卢修斯。经过他的悉心栽培，登陆欧洲的郁金香种子终于发芽、生长、开花了。1593年，克卢修斯受聘担任荷兰莱顿大学植物园的主管，就随身携带了一些郁金香鳞茎来到荷兰。第二年春天，荷兰的第一朵郁金香已经含苞待放了。当时，荷兰独特的气候和土壤条件非常适合郁金香生长，很快就成了郁金香的主要栽培国之一。 由于郁金香被引种到欧洲的时间很短，数量非常有限，加上它的形象十分符合欧洲人的审美品位，价格自然极其昂贵。只有少数富有的达官显贵家里才能买得起，摆在家里作为观赏品和奢侈品向外人炫耀。一块豪华的郁金香贴片、一次用郁金香加以装点的聚会、甚至奢侈地装饰着郁金香的窗框，都成为了一种昭示社会地位的手段。在当时，巴黎的时尚女子上街，如果能戴上一朵郁金香作为装饰，便会觉得身价倍增。 这个时候，市场经济的无形之手开始发挥它的力量。由于供给稀少和需求巨大带来的价格高涨，买卖和生产郁金香变成一件很赚钱的生意，于是越来越多的人开始从事郁金香交易，更多农民开始种植郁金香。这种情况原本应该使郁金香的产量增加，供求趋于均衡，从而使郁金香价格逐步下降，达到一个合理的水平――许多商品在一段时间内都出现过供不应求的现象，但大多数都没有因此而出现经济泡沫。郁金香泡沫的形成，跟郁金香生产过程的特殊性和荷兰当时的经济状况有着密切的联系。 郁金香有两种繁殖方法。一种是通过种子繁殖，另一种是通过郁金香的根茎繁殖。郁金香的根茎就像大蒜一样，栽到地里，每年四五月间 就会开花，花期不过十天左右，到了9月，根部又会长出新的球茎。新的球茎的重量比原来种下去的球茎只能增加一倍左右。如果通过种子繁殖，要经过7～12年 才能得到比较理想的球茎。郁金香市场上交易的不是花，而是球茎。园艺家们在郁金香的栽培过程中发现，利用一些自然开裂的球茎往往可以培育出特殊的新品种，开出非常鲜艳的花朵。这实际上是那些开裂的球茎受到某种花叶病毒的感染之后产生的异变。这种异变只能通过球茎繁殖来传承，而不能通过种子来传承。如果郁金香的球茎不能自然开裂，也就不一定能够保证受到这种病毒的感染。因为当时的科学技术很难控制球茎开裂的概率，再加上这种花叶病毒会把球茎的产量降低10％ ～15％，使得郁金香球茎难以在短期内增加供给，名贵品种的郁金香球茎更是十分难得。“物以稀为贵”，郁金香的稀缺使之身价百倍。出现郁金香泡沫的第一个重要原因是在短时期内，即使郁金香的价格上升，生产者也没有办法迅速增加供给。 第11节：第二章 第一滴血：荷兰郁金香投机热潮的启示(2) 供应数量不能及时增加来满足需求，这就为投机活动提供了空间――有实力的投机者可以通过大量囤积商品或者垄断供应渠道的方式来减少供应，哄抬价格，赚取暴利。这是投机泡沫形成的第一个条件。 17世纪的荷兰堪称当时最为发达的资本主义国家，掌握着世界海上霸权，有“海上马车夫”之称。荷兰人拥有当时世界上最强大的船队，商船数量多达1.5万艘，海外冒险使得荷兰以及整个欧洲都聚集了大量的财富。这些财富有的是通过工业生产和贸易得来的，但更多的是通过海外殖民掠夺得来。通过掠夺得来的金银数量，远远超过了社会生产的商品总量，造成了严重的通货膨胀――在金本位的时代(更多更新盡在福哇小説下載w wｗ.F ｖａL. c n)，通货膨胀就是指金银数量增加带来的金银贬值，同等数量的金银只能购买到比以前更少的商品。 货币的增加速度大大快于实体经济的增长速度。人们除了进行消费和投资实业之外，还有大量的“闲钱”来从事投机活动――用现在流行的词来说就是“流动性过剩”。这是投机泡沫形成的第二个条件。 同时，荷兰首都阿姆斯特丹还是现代金融体系的发源地和当时的世界金融中心。商业银行、股份制公司、信托投资、商业保险等新鲜事物开始出现，并且有机的结合成为一个相互贯通的商业和金融系统。1608年，阿姆斯特丹诞生了世界上第一个具有现代意义的证券交易所。在传统的农业、工业和商业之外，一个纯粹进行货币与资产交易的产业发展起来，这就是现代金融业。 金融市场的形成，为投机活动提供了资金支持和低成本的交易平台。这是投机泡沫形成的第三个原因。 万事俱备，只欠东风。这个东风，就是美丽迷人而又稀有的郁金香了。 疯狂三部曲：从消费热到投机狂潮 在1634年以前，郁金香和其他花卉一样是由花农种植并直接经销的，价格波动的幅度并不大。 花卉的保存时间不长，难以进行投机。于是，那些聪明的投机商开始大量囤积郁金香球茎以待价格上涨。在舆论鼓吹之下，人们对郁金香的倾慕之情愈来愈浓，最后对其表现出一种病态的倾慕与热忱，以致拥有和种植这种花卉逐渐成为享有极高声誉的象征。人们开始竞相效仿疯狂地抢购郁金香球茎。 看好郁金香市场的人越来越多，这个时候，连球茎都无法满足需要了。 于是，人们不再直接买卖球茎，而是买卖购买郁金香球茎的合同！ 郁金香球茎的收获期是每年的9月。在1636年底，荷兰郁金香市场上不仅买卖已经收获的郁金香球茎，而且还提前买卖在1637年将要收获的球茎――期货市场形成了。 第12节：第二章 第一滴血：荷兰郁金香投机热潮的启示(3) 所谓期货，是与现货相对应的概念。买卖的双方，并不在达成交易的时候交割货物，而是约定在未来一个时期，按照约定好的价格交割。比如我们第一章举的订购汽车三个月以后交货的例子，就是一种典型的期货交易。但真正的期货市场比这个要稍微复杂一点，这个市场上主要交易的是期货合同。比如你交了买汽车的钱，假设这辆汽车的价格是10万元。汽车经销商给了你收据，收据上面写着“三个月后凭此收据提车”。这张收据，就是一份期货合同。如果三个月内你决定不要这辆汽车了，你可以把这张收据卖给别人。假设这个时候这辆汽车的市场价格涨到了15万元，那么这张收据的价格就不再是10万元，而是15万！通过卖出这张收据，你可以赚到5万元。卖出这张收据以后，这辆汽车就与你无关了。也就是说，从理论上讲，你是在买卖汽车，但实际上你从来没有见到过这辆车，也不会真的把这辆车开回家，只是通过买卖收据就可以赚到5万元。 因此，在1636年买卖1637年的郁金香球茎，实际上不是买卖球茎，而是买卖球茎期货合同。谁到了1637年球茎收获的时候持有这张合同，谁就可以从合同上的最初卖方手里拿到球茎。这个合同可以经过无数次倒卖。倒卖合同的交易成本，显然比直接交易球茎要低很多，既方便携带也方便保存。这就让大量对郁金香本身毫无兴趣的投机者参与进来。他根本不需要了解培育郁金香的任何知识，只要知道这个品种的郁金香很值钱，过一段时间还会上涨就可以。然后买入这个品种球茎1637年交货的合同，放上一段时间，等着价格上涨，再把这个合同卖给别人。在这个过程中，他可能根本没有见过郁金香球茎长什么样，也根本不想拥有郁金香或者郁金香球茎，他参与其中的惟一目的就是通过低价买进高价卖出一份合同来赚钱。 所以，所谓的“郁金香泡沫”，就可以分为三个阶段。这三个阶段的划分不是那么准确，很多时候是混杂到一块的，但至少有助于我们了解泡沫逐步形成的过程。 第一个阶段是消费阶段，就是直接买卖郁金香花。 大部分人购买花朵只是为了自己使用――观赏或者佩戴。虽然价格不菲，但购买它的人觉得这个钱花得值，实实在在地给他带来了享受――让自己显得尊贵、高雅、美丽的精神福利。换句话说，这个时候的郁金香价格体现了它的实际价值，基本没有什么泡沫。 第二个阶段是投资阶段，就是人们开始买卖郁金香球茎。 如果说郁金香花朵是一种消费品的话，那么郁金香球茎则可以说是一种投资品，或者叫资产，因为它可以生产出消费品。有的人买球茎是为了培植花朵，然后出售，这是纯粹的投资。有的人买来是为了把球茎高价卖出去，这就带有投机的成分。投机行为推动了价格上涨，泡沫开始出现。 第13节：第二章 第一滴血：荷兰郁金香投机热潮的启示(4) 第三个阶段是投机阶段，就是人们开始大量买卖郁金香球茎合同。 这种合同的买卖就既不是买卖消费品，也不是买卖资产，而是买卖一种“在未来某个时期获得球茎的权利”。这个引号里边的词语有点绕口，直观来说，它就是在买卖一张收据。这就大大方便了投机，不管你是工人、农民、教师、公务员、贵族还是乞丐，不管你是远在异国他乡还是身处穷乡僻壤，都可以随时随地拿出自己的钱来进行郁金香投机。特别是在郁金香球茎的价格已经明显高得离谱的时候，所有的买卖行为就全都变成了投机。这个时候的买卖成了一种完全的“搏傻”行为： 也就是买入者自己也知道以这个价钱买进郁金香纯粹是傻瓜，但还是要买，因为他们在心里打赌还会有比自己更傻的人，愿意以更高的价格从自己手里买过去。这个时候没有人多少人再关心郁金香有什么用，人们只关心赚钱、赚钱、赚钱！ 在这个新生的期货市场上，没有很明确的规则，对买卖双方都没有什么具体约束。郁金香合同很容易被买进再卖出，在很短的时间内几经易手。这就使得商人们有可能在期货市场上翻云覆雨，倒买倒卖。在多次转手过程中，郁金香价格也被节节拔高。 郁金香球茎的价格开始猛涨，价格越高，购买者越多――也就是傻瓜越多。一些本来不傻的人，因为看见别的傻瓜赚了钱，就决定把自己也变成傻瓜――只要能找到下一个傻瓜就行，自己的智商水平也就懒得去管了。欧洲各国的投机商纷纷拥集荷兰，加入了这一投机狂潮。 到1636年，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。以一种稀有品种“永远的奥古斯都”为例，这种郁金香在1623年时的价格为1000荷兰盾，到1636年便已涨到5 500荷兰盾。1637年2月，一枚“永远的奥古斯都”的售价曾高达6 700荷兰盾。这一价钱，足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅，或者购买27吨奶酪！相对于这种顶级郁金香来说，普通郁金香的涨幅更是“疯狂”。1637年1月，1.5磅重的普普通通的“维特克鲁嫩”球茎，市价还仅为64荷兰盾，但到2月5日就达了1 668荷兰盾。而当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。 在1841年出版的《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》一书中，苏格兰历史学家查尔斯·麦凯对这次郁金香狂热作了非常生动的描写： “谁都相信，郁金香热将永远持续下去――世界各地的有钱人都会向荷兰购买郁金香，即使再高的价格他们也会愿意买。欧洲的财富正在向须得海岸集中，在受到如此恩惠的荷兰，贫困将会一去不复返。无论是贵族、市民、农民，还是工匠、船夫、随从、伙计，甚至是扫烟囱的工人和旧衣服店里的老妇，都加入了郁金香的投机。无论处在哪个阶层，人们都将财产变换成现金，投资于这种花卉。” 第14节：第二章 第一滴血：荷兰郁金香投机热潮的启示(5) 在这股狂热中还发生的两个真实的故事，可以看出人们对郁金香疯狂到什么程度： 第一个故事是说一位英国水手第一次来到荷兰，他不知道荷兰国内正在掀起起郁金香投机潮。水手因卖力地工作得到了船主的奖赏，离船时他顺手拿了一朵名为“永远的奥古斯都”的郁金香球茎。那朵球茎是船主花了3 000金币，（约合现在3到5万美元）从阿姆斯特丹交易所买来的。当船主发现郁金香丢失时，便去找那位水手，并在一家餐厅里找到了他，却发现水手正在颇为享受的就着熏腓鱼和球茎一起嚼着吃。 原来，这个水手根本不知道什么郁金香球茎，他以为这是洋葱，应该作为鲱鱼的佐料一块儿吃。这个球茎的主人将水手告上法院，法院的法官还算比较清醒，判水手无罪。但在那个法制观念并不那么强的时代(更多更新盡在福哇小説下載w wｗ.F ｖａL. c n)，这个球茎的主人一怒之下竟然将这个水手私自囚禁了十年！ 第二个故事是说海牙有一个鞋匠，在一小块种植园上培育出了一株罕见的“黑色”郁金香。消息传开后，一伙来自哈勒姆的种植者拜访了他，说服他把花卖给他们。最后，鞋匠以1 500荷兰盾的高价把自己的宝贝卖给了他们，没想到，买家中有一个人立即把黑色郁金香摔到地上，用脚将其踩成一滩烂泥。鞋匠惊呆了。买家们却轻松地解释说，他们也培育出了一只黑色郁金香，为了确保自己的花是独一无二的，他们情愿付出一切代价，若有必要，上万荷兰盾也在所不惜。 郁金香泡沫的崩溃 任何东西的价格都会向它的实际价值回归，任何泡沫都会最终破灭。郁金香泡沫也毫不例外。具体是什么事件成为它破灭的导火索，历史上缺乏明确的记载。但这并不重要，因为它的灾难性后果在郁金香价格疯狂上涨的时候就已经注定了。 总之，就是有那么一天，这个市场上的“傻瓜”名额终于用完，手上持有合同的人发现自己光荣的成为最后一批傻瓜。于是，“寻找傻瓜”的游戏宣布结束，泡沫破灭，经济崩溃。 一种合理的推论是：到了1637年2月，倒买倒卖的人逐渐意识到郁金香交货的时间就快要到了。一旦把郁金香的球茎种到地里，也就很难再转手买卖了。但这些人对持有球茎本身毫无兴趣，对于用球茎培养郁金香更是一无所知，于是开始大量抛售手里的合同。 在巨大的抛售压力下，价格开始下降。这导致人们进一步丧失对郁金香市场的信心，更多的人开始清醒过来，跟风抛售。持有郁金香合同的人迫不及待地要脱手。价格越是下跌，大家越是害怕。越涨越买变成了越跌越卖。贪婪的的心理发生逆转，变成了对失去财富的恐慌。而历史也一再证明：人类在恐慌的时候，会比贪婪的时候更加缺乏理智――这也是为什么泡沫破灭的速度总是会比泡沫形成的速度更快的重要原因。 第15节：第二章 第一滴血：荷兰郁金香投机热潮的启示(6) 这时的郁金香简直成了烫手的山芋，无人再敢接手。球茎的价格也犹如断崖上滚落的巨石，一泻千里，暴跌不止。荷兰政府发出声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌，劝告市民停止抛售，并试图以合同价格的10％来了结所有的合同，但这些努力毫无用处。一星期后，郁金香的价格平均已经下跌了90％，那些普通品种的郁金香更是几乎一文不值，甚至不如一只洋葱的售价。 泡沫面前，人人平等。富人和穷人都可以利用它赚钱，它在崩溃的时候也同时洗劫富人和穷人。一夜之间，不知多少人成为不名分文的穷光蛋。富有的商人变成了乞丐，一些大贵族也陷入无法挽救的破产境地。当然，最后的痛苦，绝大部分还是要由穷人来承担。因为富人损失90％，剩下的10％仍然可以维持生活。即使彻底破产，他也有希望利用原来的生意和人际关系重新振作。而底层人民损失90％的财富，则将丧失对生活的希望。 郁金香泡沫的高峰期仅仅持续了一个多月。由于当时的交易非常混乱，许多郁金香合同在短时间内已经多次转手买卖，尚未交割完毕，最后一个持有郁金香合同的人开始向前面一个卖主追讨货款,这个人又向前面的人索债。荷兰的郁金香市场从昔日的景气场面顿时间变成了凄风苦雨和逼债逃债的地狱。 1637年2月24日，主要的花商们在荷兰首都阿姆斯特丹开会决定，在1636年12月以前签订的郁金香合同必须交货，而在此之后签订的合同，买主有权少付 10％的货款。这个决定不仅没有解决问题，反而加剧了郁金香市场的混乱。买主和卖主的关系纠缠不清。荷兰政府不得不出面干预，拒绝批准这个提议。 1637年4月27日，荷兰政府决定终止所有的合同。 一年之后，荷兰政府通过一项规定，允许郁金香的最终买主在支付合同价格的3.5％之后中止合同。按照这一规定，如果郁金香的最终持有者已经付清了货款，那么他的损失可能要超过当初投资数量的96.5％。如果还没有支付货款的话，他很侥幸，只需支付合同货款的3.5％，那么卖给他这个合同的人就要遭受非常严重的损失了。 在这个打击之下，荷兰的郁金香投机市场一蹶不振，更重要的是，它的经济受到了严重的冲击。 一个正常的国家经济，应该是经济资源在各个行业合理分配，工业、农业、商业、金融、教育、医疗等等协调发展。但郁金香泡沫将整个社会的资金都吸引到投机上来，没有人还会去投资其它行业，经济的发展实际上已经陷于停滞。 在泡沫破灭以前，这些问题都被掩盖了，商人不关心利润的减少，公司员工不关心自己的工作，没有工作的人也觉得没有必要找工作――因为大家都觉得自己赚了很多钱。 第16节：第二章 第一滴血：荷兰郁金香投机热潮的启示(7) 直到泡沫破灭，纸上富贵变为虚有，很多人破产，很多大量投资于郁金香的企业也破产了。失业人数因此上升，那些失业的人们再也无法从投机中赚钱。这样，人们的收入大大下降，不得不压缩生活开支，企业生产的商品卖不出去了，于是更多的企业倒闭，更多的人失业。人们收入进一步下降，只能进一步压缩开支――这样的恶性循环，最终将荷兰经济推入萧条，很长时间才得以恢复。 投机泡沫的破灭对荷兰经济的冲击是实实在在的，但这种冲击不应该被无限制地夸大。有人认为17世纪末荷兰国际地位的被英国取代，就是由于郁金香泡沫破灭带来的经济衰退，这就明显夸大其词了，因为郁金香泡沫破灭带来的经济衰退只持续了几年的时间。这个时候离英国与荷兰的较量还差得很远。 而且，在荷兰郁金香泡沫之后，法国和英国又相继发生了著名的密西西比泡沫和南海泡沫，这两次投机泡沫的名气在历史上比郁金香泡沫更大，它们崩溃带来的损失和郁金香泡沫破灭相比也有过之而无不及，也给两国带来了严重的经济萧条。但法国没有因此丧失它在欧洲大陆的主导地位，英国也没有因此丧失其海上霸权。至于后来更加著名、破坏程度更大的美国1929－1932年大崩溃，也丝毫没能阻挡美国成为全球头号强国。 荷兰在17世纪末的海上争霸中输给英国的根本原因是它的经济结构。荷兰国土面积狭小、资源贫乏、人口数量不多，无法大规模的发展大机器制造业――这在工业革命的时代(更多更新盡在福哇小説下載w wｗ.F ｖａL. c n)是致命的弱点。荷兰拥有最发达的商业和金融体系，这让它成为全世界最富有的国家。但商业和金融缺乏本国工业的支撑，而几乎完全依赖海外贸易。当英国强大起来以后，通过受到官方支持的海盗、在世界各地发动的战争，以及限制其殖民地使用荷兰商船的《航海条例》，切断了荷兰的海上贸易路线，这才是对荷兰的致命打击。当一个即拥有高效金融系统，又拥有广大国土资源和人口的国家――美国兴起以后，英国的霸权就被终结了。 此外，如果我们把眼光放长远一些，郁金香泡沫实际上给荷兰带来了很大的好处：郁金香投机带来的价格暴涨，极大地激发了花农们的积极性，他们不断改进郁金香的种植技术、增加产量、开发新品种。郁金香的栽培技术逐渐被广大民众所掌握，产量大幅度增加，价格也稳定在一个合理的范围之内。荷兰终于彻底奠定了其在郁金香种植上的优势地位，后来郁金香还成为了荷兰的国花。直到300多年后的21世纪，人们提起郁金香，仍然会首先想到荷兰，而荷兰出产的郁金香，依然是全世界最受欢迎的花卉品种。所以说，泡沫破灭和经济崩溃，有的时候也不见得就一定是什么坏事。 第17节：第三章：空头不死，涨势不止：燃烧的1929(1) 第三章：空头不死，涨势不止：燃烧的1929 预演：1926年佛罗里达土地投机潮 郁金香投机风潮打开了投机泡沫破灭的潘多拉魔盒。从此以后，周期性的经济崩溃就成了人类挥之不去的一个噩梦，它总是在突然之间来到，毁灭人类社会创造的大量财富，在一夜之间把无数人变成赤贫。直到今天，人类也没有找到什么好办法来避免这种周期性的灾难。而在所有的这些大崩溃中，则以1929年的美国股市崩盘最为著名，随之而来的经济崩溃所造成的损失也最为惨重。 1914年开始的第一次世界大战给美国带来了空前的繁荣。在古老的欧洲大陆上，战争正在吞噬一切，炮火连天，尸横遍野――欧洲文明的火光正在熄灭。而隔岸观火的美国人却在享受着“战争新娘”带来的种种好处，所有的工厂都在日夜不停的运转，为欧洲提供能源、钢铁、武器、轮船、通讯设施等各种战争物资，利润滚滚而来。伯利恒钢铁在战前接的最大订单是1 000万美元，但战争开始后的第一笔英国订单就是15亿美元。美国股市也经历了其历史上最大的一次繁荣。当1918年战争结束的时候，美国超越英国成为世界头号强国，纽约也超越伦敦成为了世界金融中心。 当战争即将结束的噩耗传来――对当时的华尔街来说，和平就是噩耗，战争才是喜讯――股市应声下跌。由于战争订单的消失和欧洲农业和制造业的复苏，美国经济在1920－1921年间发生了一次猛烈的衰退。 但这次衰退很快就结束了，因为美国工业和农业生产能力在战争中得到了实实在在的提高，美国人在战争中也确实赚了很多钱。当出口的需求减少以后，国内的消费需求很快就发展起来，填补了出口下降带来的需求缺口。美国工业也很快就把战争物资的生产能力变成了民用消费品的生产能力。石油、钢铁、橡胶和运输设备的生产能力，被民用汽车工业联合在一起。战争通讯设备的生产能力，则转化为收音机、电话的制造。 还有一个因素至关重要，就是信贷消费的兴起。“花明天的钱圆今天的梦”，这句直到现在还为大家津津乐道的话就是在那个时候开始流行起来的。在购买汽车、住房等商品的时候，消费者只需要支付一部分现金，比如商品价格的三分之一，剩下的部分可以从银行贷款。这就成倍的提高了人们的购买力，大大促进了经济繁荣。但贷款总是要归还的，一旦经济衰退，人们的收入水平下降甚至失业，就会无法归还银行贷款，引发严重的金融危机。不过在20世纪20年代，经济增长的前景如此美好，很少有人觉得应该为此担忧。整个社会的消费热情日渐高涨。 第18节：第三章：空头不死，涨势不止：燃烧的1929(2) 一战刚刚结束的时候，美国家庭还很少拥有收音机。到了1929年，已经有1 000多万个家庭拥有了至少一台收音机。消费者开始越来越多的购买汽车，并空前地使用电话，遍布全国的电话网络被建立了起来。到1922年，福特公司的汽车产量从1909年的1万辆提高到了年产150万辆，而且价格只有1909年的三分之一。汽车的普遍使用又带动了国家公路网的建设，同时各种新兴服务业比如加油站、修车厂、公路餐厅和汽车旅馆等也得到了发展。 福特在其自传中自豪地说道：“美国大众应该惊讶不已，我让花较少的钱制造和分配较多的商品成为了可能。” 不久以后，生产领域和消费者的乐观情绪就扩张到了其它领域。有钱人开始互相攀比购置豪宅，而大企业和大企业主则喜欢争着建造世界上最高的摩天大楼，著名的帝国大厦就是在这个时间建成的，它有102层、380米高，直到今天仍是纽约的一个标志性建筑。土地价格不断上涨。同时，由于企业利润增加，持有它们股份的人都获得了丰厚的分红，“赚钱效应”让越来越多的人投身股市，美国股市也就从战后短暂的熊市中走了出来，开始稳步上扬。 这跟郁金香泡沫的形成过程是一样的，从消费热潮发展到了投资热潮：既然生产消费品可以赚到钱，就会不断的有人投资开办更多的企业，购买更多的土地和生产设备，这必然会带来资产价格的上涨。 普通的消费品是很难炒作的，因为它们一经使用就会贬值――一瓶喝到肚子里去的可乐是无法“保值增值”的，一辆使用过的汽车也只能以比新车更低的价格出售。而且价格上涨会迅速导致很多人跟进生产这种消费品，增加供给，从而抑制价格上涨。一些损耗较快和可以大规模生产的资产，比如机器设备，也是如此。 但土地和股票是两种十分特殊的资产。土地的供给，尤其是城市土地的供给在短期内很难快速增加，而且土地的使用寿命几乎是无限的，不会因为不断的使用而贬值。即使是土地上面的建筑物，在正常情况下，其使用年限也会超过一个人的生命周期。 股票代表着一个企业的资产，从理论上讲，它的供给应该是可以无限扩大的，因为经济繁荣的时候，会有无数新企业诞生。但能够在证券交易所上市交易的企业，在一个国家全部企业中永远只是极少数。为了降低股票投资者的风险，证券交易所在审查企业上市的资格方面都有严格的标准和一套复杂的程序，只有那些规模较大而且连续多年实现盈利的企业才有可能获得上市交易的资格。符合这样标准的企业数量，不可能在短短几年内迅速增加，加上证券监管部门烦琐的审核程序，决定了股票的供应量在短期内是有限的。而且，达到上市标准的企业，绝大部分都会有比较长的生命周期，不会突然倒闭。因此，股票的有效年限，也是一个足够长的时间。 第19节：第三章：空头不死，涨势不止：燃烧的1929(3) 总之，一种能够带来财富增值的商品，如果它的使用周期足够长，而且在短期内，其价格的上涨又无法带来供给的增加，那么，它就是最好的投机对象。只要购买者的钱足够多，就可以推动其价格无限上涨。价格的上涨和这个商品不断增值的预期，就可以带动越来越多的人跟风买进，最终使得其价格完全脱离价值，这个时候泡沫就形成了。 除了土地和股票以外，还有一些商品满足以上条件，比如古董、金银珠宝以及一些高档手工艺品。但这些东西的市场容量很小，即使形成投机泡沫然后破灭，对经济的冲击也非常有限。因此，人类历史上给一国经济带来巨大冲击的经济泡沫，都是以土地和股票价格的疯狂上涨为标志。 伴随着经济的空前繁荣，美国人对未来的信心逐渐演变成了迅速发财致富的贪婪。早在股市泡沫形成之前，在佛罗里达州就已经开始了疯狂的土地炒作。 佛罗里达州位于美国东部最南端的佛罗里达半岛，这里气候宜人、风景秀丽，特别是在冬天，北方经济发达地区的纽约、芝加哥等地的富人们就会南下过冬，享受温暖的阳光和美丽的海景。在这里投资酒店和别墅显然有利可图，土地价格开始逐步上涨。慢慢的，人们普遍相信，整个佛罗里达半岛很快就会住满来这里度假和晒日光浴的游客。海滩、沼泽、湿地、灌木丛都会成为具有投资价值的土地，谁能够拥有这些土地，谁就会变成富豪。 许多人从当地农民手里买入大块土地，然后把它们分割成小块出售――较低的总价可以吸引更多人的参与。同时类似于股票买卖保证金的交易方式也越来越流行――人们只需要缴纳相当于地价10％的定金，就可以买到土地，剩下的部分可以贷款或者分期付款。很明显，大部分用定金购买土地的人并不想最后付完全款，他们只想尽快的把土地再转手卖出去赚钱。 整个1925年，不费力气就可以发财致富的梦想吸引了大批投资者来到佛罗里达，人口数量迅速增加，交通变得拥挤，铁路部门不得不宣布暂停运输某些“不重要的物资”，把铁路运力全部用于运输投机者和各种建筑材料。 每个星期都有大量被分割成小块的土地在交易。各种概念也被疯狂炒作，比如靠近海边的土地可以卖更好的价钱，刚开始只有能看见大海的地方才被称为“海边”，慢慢的，这个标准扩大到离海岸5英里的地方都被称为海边，并不断扩大到了10英里、15英里这样夸张的距离。 更有趣的是，这个“海边”概念不仅向内陆扩展，也向大海扩展。后来被人们称为“庞兹阴谋”的始作俑者――查尔斯·庞兹在那里向那些不明真相的公众出售“海边”的地产，从中大赚了一笔。他以每公顷16美元的价格买入“土地”，然后分为23份以每份10美元的价格卖出。土地之所以加上引号，是因为它们离大海太近，只有退潮时才能看见，而在涨潮的时候就会被淹没。 第20节：第三章：空头不死，涨势不止：燃烧的1929(4) 在短短几年之内，佛罗里达的土地价格就上涨了差不多3倍。这是一个惊人的涨幅，但价格并没有要停止上涨的迹象，相反，佛罗里达附近的州也受到影响，土地价格纷纷上涨，看起来一场席卷全国的土地投机即将来到。 但这个疯狂的场面并没有出现，它意外的被一个“外部冲击”――也就是来自这个经济系统以外的力量所终结。 1926年9月18日，一场多年不遇的强烈飓风横扫佛罗里达，毁掉了数以千计的房屋，海水把豪华游艇卷到了迈阿密的街道上，大约造成400人死亡，上万人无家可归。投机者的狂热被这场飓风狠狠地泼了一瓢冷水。飓风让很多投机者提前破产，也让打算前往佛罗里达投资地产的人变得更加小心谨慎，人们对佛罗里达发展成为旅游圣地的预期大大降低。于是，这个泡沫提前破灭了。 据1926年10月8日《华尔街日报》的报道，一个叫彼得·奈特的人声称反对红十字会救济飓风的灾民，因为“为赈灾而募集的红十字会基金对佛罗里达州造成的永久性损失大于所募集到的基金的赈灾作用。”也就是说，他认为红十字会的救灾活动，会破坏佛罗里达州在人们心中的人间天堂的形象，从而严重打击佛罗里达旅游业和房地产业。 事实确实如此。那些低价卖出土地的农民，本来因为地价疯狂上涨而后悔自己卖早了。但现在反而由于投机者的破产，得以廉价收回自己的土地，而且土地上还附赠修建精美的房屋、街道和水电系统。 及时的飓风避免了佛罗里达土地投机热潮给美国经济带来更大的破坏。但这只是局部的影响，整个美国的经济形势并没有因此而改变，人们把损失归咎于自然灾害，而丝毫没有反省自身的行为。他们仍然狂热的寻找下一个投机目标，时刻准备把自己的钱投入其中，继续通过投机来迅速发财致富。 很快，稳步上扬的股市就成为了最好的目标――也是最后的目标。3年之后，地狱之门终于打开了，将美国经济推入深渊。 正所谓：“天作孽，尤可活；自作孽，不可活。” “情况已经完全失控。” 美国股市在经历了1920－1921的急速下跌之后，很快就恢复过来。开始的时候，股价上涨是非常合理的：公司收益良好，并且不断增加，整个国家的经济形势也非常好――不是小好，是大好。 涨势一直持续到1926年，这个时候有人指出股价已经涨得太高了，媒体上也出现了看空――也就是认为股市即将下跌的评论。那些从股市里面赚到钱的人开始卖出股票，获利了结。股市在第一个季度甚至出现了小规模的崩盘――股票指数在两个月的时间里暴跌了超过20％。当这年十月佛罗里达房地产泡沫破灭的消息传来之后，市场变得更加萧条。 第21节：第三章：空头不死，涨势不止：燃烧的1929(5) 但情况很快又恢复正常，到了1926年年底的时候，股价已经基本回到了年初的水平。 在经历1926年的大幅度回调之后，人们的乐观情绪更加不可遏制，即使两个多月下跌20％的崩盘也能很快恢复，还有什么可怕的呢？股票价格开始日复一日、月复一月地上涨。1927年全年，只有两个月股票指数没有上涨。 这种乐观的情绪，在当年5月美国飞行员林德博格驾驶飞机飞跃大西洋的时候，得到了淋漓尽致的体现。 1927年5月20日，林德博格驾驶着“圣路易斯精神号”从纽约长岛的罗斯福机场起飞，并在5月21日降落在巴黎的布尔歇机场。他用33小时的时间，飞行了5 778千米的航程，创造了单人直飞大西洋的奇迹。10万现场的观众被这个奇迹刺激得几乎发疯，他们一拥而上，希望能够留下点“纪念品”，在几分钟的时间内，就把“圣路易斯精神号”飞机撕成了碎片。 在这个时候，美国的投资者虽然没有机会抢夺飞机的碎片，但他们在抢购飞机公司的股票上的疯狂的劲头丝毫不比法国人差。因为林德博格驾驶的“圣路易斯精神号”飞机选用了莱特飞机公司的发动机，于是莱特飞机公司的股票就立即成为大家抢购的对象。后来一位著名的工业家报道说，他在林德博格起飞前买了莱特飞机公司的股票，当他一小时后来到办公室时，股票已经上涨了65美元。 尽管人们乐观情绪高涨，但后来的研究者普遍认为，实际上正是在1927年，美国经济开始显示出走下坡路的征兆。这一年，美国联邦工业指数――一个反应美国工业生产水平的指标出现了小幅度的下跌，这是本轮经济繁荣以来该指数第一次下跌。就在那一年的夏天，本轮美国经济繁荣最重要的支撑之一――汽车工业也出现了转折，亨利·福特宣布停止生产大名鼎鼎的T型轿车――这可能是人类历史上最著名的一款轿车，转而开发新的车型。受此影响，股市在那个月出现了小幅下挫，但很快又恢复过来。经过这次“洗盘”，股市似乎显得更加坚不可摧。 在1927年美国联邦储备银行还做了一件事情，大部分美国人都对此事毫不关注。但在大崩溃以后，这件事情被很多人认为是灾难的根源所在，做这个决策的官员则被骂成是和叛国者差不多的罪人。这件事情就是联储银行把再贴现率从4％降低到了3.5％。 所谓“再贴现率”，简单来说，就是美国各大银行从联邦储备银行借钱的年利息率。当再贴现率比较高的时候，银行从联邦储备银行借钱的成本就比较高，从理论上讲，它们就会少借钱，在发放贷款的时候也会更加谨慎。这样整个社会的资金就会减少。如果在贴现率降低，银行借钱的成本就会下降，它们就会有更强的发放贷款的冲动，这样整个社会的资金就会增加。如果社会上的流动资金很多，人们就会有更多的钱来买股票，也就会推动股价上涨。当然，这只是理论上的情况。 第22节：第三章：空头不死，涨势不止：燃烧的1929(6) 这个事情的始作俑者就是后来名震世界的英国首相、二战英雄温斯顿·邱吉尔。 邱吉尔在当时还没有当上英国首相，只是财政大臣。尽管后来的第二次世界大战证明他是一个杰出的战时领袖，但他对财政问题确实一无所知。邱吉尔从小就在文学和艺术上显示出惊人的天赋，但在数学上却是不择不扣的白痴，他数学考试从来没有及过格，而且对数学也毫无兴趣。当他妈妈逼着他学数学的时候，他就把他老爹小时候的数学成绩单翻出来说：“我爸爸小时候数学就不及格，所以我根本就不是学数学的料。” 邱吉尔对数学如此反感，也就不可能对财政和经济学有什么兴趣。他之所以成为英国财政大臣，完全是政党政治斗争的结果。因为他是党内的二把手，根据惯例，执政党一把手当首相，二把手当财政大臣，就这么简单。 邱吉尔是个聪明人，也是个好领导，所以他把所有的财政问题都交给手下那些专家去弄，自己只负责在文件上签字和做报告的时候照着念就行了，倒也没出什么大的差错。但他同时又是一个野心勃勃的人，老想干一番大事业，后来的第二次世界大战给他提供了最好的舞台，但在财政大臣这个舞台上，他干的大事业只会导致灾难。在邱吉尔看来，英镑相对于美元的弱势是一件很丢人的事情，有损伟大的大英帝国的光荣。他决定恢复昔日的“辉煌的英镑”，也就是可以兑换4.86美元的英镑。 英镑的贬值，是英国在第一次世界大战后衰落的结果。由于战争带来的通货膨胀，一英镑只能购买比以前少得多的商品。而美国经济的繁荣，一美元在美国则可以购买更多的商品。这样，一英镑能够兑换的美元数量当然要下降。但邱吉尔不懂这些，他强行把英镑的汇率提高。 这种违背经济规律的行为很快受到了惩罚。英镑的高估让英国向美国出口商品变得更昂贵了，而从美国进口到英国的商品则变得更加便宜了。这就严重打击了英国的出口行业，并导致经济衰退。英国煤炭的出口价格上升，为了应对竞争，英国煤炭厂商不得不采取一切手段压缩成本，其中包括降低工人工资。这最终导致了1926年的英国煤炭工人大罢工，经济问题演变成为了政治问题。 不过，平心而论，把一切问题都归罪到邱吉尔头上是不公平的――他只是使已经很糟糕的情况变得更糟糕而已。实际上，当时整个欧洲都面临着和英国类似的问题――美国经济变得过于强大，虽然一战后的欧洲急需大量资金进行重建，但即使欧洲商人们也愿意把钱拿出来到美国去投资。因为美国更加安全，社会更稳定，投资回报也更高。这就让本来资金短缺的欧洲更加困难，邱吉尔的愚蠢举动更是在伤口上洒盐。 第23节：第三章：空头不死，涨势不止：燃烧的1929(7) 这个时候，要想留住资金，最直接的办法就是提高利率：如果把钱放在欧洲的年利息能够高于美国，那么显然就会有更多的人放弃到美国投资。但提高利率的一个很大的负面作用就是，它将抑制经济增长――人们更愿意把钱存入银行，而减少投资。欧洲经济显然无法承受提高利率带来的后果。 最好的办法是任由欧洲各国的货币相对于美元贬值，提高欧洲煤炭、农产品和工业品在国际市场上的竞争力。20世纪90年初期的中国也面临着类似的问题：国内通货膨胀和国际市场竞争力下降同时出现，当时担任分管经济工作副总理的朱镕基紧急将人民币贬值40％，从而使中国继续享受了十多年低通货膨胀和高经济增长的黄金岁月。 但是，在1926年欧洲各国面临这样的抉择的时候，政治上的考虑压倒了对经济规律的尊重。因为在一战以后，英、法、德都欠了美国一大笔债务，这笔债务必须以美元的形式偿还。如果英镑、法郎、德国马克对美元贬值的话，就会增加政府偿还债务的困难。 有趣的是，英国人在这方面似乎不长记性，66年后又在同样的难题面前犯了同样的错误，并因此惨遭美国人“金融大鳄”索罗斯洗劫，这个事件的详细经过我们将在后面谈到。 在欧洲各国犹豫不定的时候，邱吉尔先生放了最后一把火，危急的情况迫使各国联合起来向美国施压。既然他们自己不能提高利率来阻止资金外流，那么就应该让美国人降低利率来让更多的资金留在欧洲。在他们看来，美国人就是一个战争暴发户――事实确实如此，已经捡够了便宜，是时候让他吐出点好处来维护欧洲的稳定了。 美国在那个时候已经是世界头号经济强国了，但它在国际政治上的力量还不像今天这样令人望而生畏。1927年春天，英格兰银行行长、德意志银行行长和法兰西银行副行长一起来到美国，力劝美国联邦储备银行推行放松银根的货币政策。 美国联邦储备银行被迫就范，把再贴现率从4％降低到了3.5％。 同时，政府大量回购各种政府债券，那些持有债券的银行和个人因此获得了大量的现金。这种行为跟降低再贴现率的目的是一样的：让社会上的钱多起来，这样借钱就变得容易，贷款利率也会随之下降。总之，这是一种变相的降低利率的措施。 就这样，在1927年美国股票市场的非理智倾向已经十分明显的时候，作为货币管理机构的美国联邦储备银行非但没有通过收缩银根、控制货币供应来给股市降温，反而进一步放松银根，给金融系统注入了大量的资金。这些新增的资金迅速流入股市，推动股价上涨。伦敦经济学院的莱昂纳尔·罗宾斯教授看到了危险，在一次著名的讲话中说道： 第24节：第三章：空头不死，涨势不止：燃烧的1929(8) “种种迹象表明，情况已经完全失控。” 空头不死，涨势不止 任何一次股市泡沫的形成，都不会是简单的单边上涨。股市持续上涨一段时间之后，赚钱的人越来越多，大家对股市下跌的担忧也会不断积累，开始卖出套现。也总会有人站出来宣称股价已经被高估，涨势将会终结。于是股市开始下跌。但其实这个时候股价并没有高估或者说高估得并不厉害，整个银行体系进行货币扩张的能力还很充裕，社会上还有大量的闲散资金在寻找出路。这样，在经历了短暂的下跌之后，股市又会重新上涨，并不断突破前期的高点。 于是，那些卖出股票或者看空股市的人――也就是“空头”，被认为是傻瓜，至少也是不懂得股市的人。而那些不断买入股票人的获利丰厚，那些鼓吹股市将继续上涨的人则成为受到公众追捧的伟大预言家。而卖出股票的人自己，往往也会因为失去了赚更多的钱的机会而后悔不迭，赶紧在更高的价位把股票买回来，摇身一变重新成为“多头”――也就是认为股市将上涨的人。 经过几次这样的“洗盘”，空头被逐渐消灭，他们大多数都空翻多，加入多头的行列；即使一小部分仍然看空，也会自己的预测产生怀疑，默不作声。而那些极少数仍然保持清醒，提醒人们注意危险的人物，则会被多头们汹涌而来的嘲笑、辱骂、蔑视所淹没。直到这个社会上几乎所有人都坚定不移的看多股市，股价已最疯狂的速度上涨，这个时候也就离最后的崩溃不远了――因为绝大多数人的钱都已经投入股市，已经没有更多的“搏傻”资金可以跟进了。 最能说明这种洗盘对人们心态产生影响的例子是一个叫“哈佛经济学会”的组织的命运。这是一个由哈佛大学一些令人尊敬的、治学严谨的经济学家组成学会。从1927年开始他们就运用自己的经济学知识进行分析，指出美国经济存在衰退的危险，并不断发布看空股市的言论。他们成功的预测了1927年和1928年的两次股市下跌，但股市最又也涨了回来，而且涨得比以前更高。在众人的质疑声中，这些保守的经济学家仍然坚持自己的观点，不断发布危险警报。每次发布之后，股市都会“表示敬意”的小幅下挫，但很快又恢复原状。 在经历了多次失败的预测之后，这些经济学专家们也开始反省自己了，到了1929年夏天，该学会终于宣布放弃自己的观点，认为经济形势会持续走好，股市也会继续上涨。结果就在他们“空翻多”之后几个月，股市终于彻底崩盘。但该学会这时反而坚定的认为这种崩溃只是暂时的，美国经济不会受到很大影响，股市将很快恢复繁荣。他们把这种观点一直坚持到大萧条结束前，最后在1932年美国经济即将走出谷底的时候，这个学会在一片指责声中被迫解散了。 第25节：第三章：空头不死，涨势不止：燃烧的1929(9) 经济学家们最初的分析是客观的、正确的，但经济学家也是人，把正确的观点坚持到底不仅需要知识，还不要足够的信心和勇气。连以理性和渊博著称的经济学家都无法坚持到最后，普罗大众就更加难以逃脱股市“洗盘”带来的心理冲击了。 实际上，在经历了1926年夏天和1927年夏天的两次大洗盘之后，空头就已经被洗刷得差不多了。即使最保守的投资者，也相信股票的价格将会长期稳定的上涨。这个时候的股价不再是平稳的上涨，而是开始没有节制的飚升。它每飚升一段时间之后，都会来上一次意想不到的快速下挫，然后继续飚升。1928年以前几年，股票的交易量基本稳定在每天300万股左右。但到了1928年，乐观者已经预测交易量可能会在年底突破每天500万股。 事实证明，这个乐观的预测还是太保守了。1928年春，由于交易量太大，经纪人不能及时处理客户的订单而不得不在多个星期六将股票市场关闭――那个时候的美国股市是周一到周六交易，周日休市一天。最繁忙的日子即将来临，当时的一个观察员将交易所里的喧嚷和混乱说成是：“看上去像是在进行巷战。” 3月12日，纽约市场交易量达到了387万股，突破了历史上的最高记录。但随后这个交易量就成为了家常便饭。3月27日，日交易量达到479万股，到了6月12日，日交易量终于突破500万股，达到505万股。这个时间最年初人们最乐观的估计提前了半年。 虽然股价在1928年夏天出现了短暂的大幅下挫，但是当总统竞选开始时，股价又重新上扬。大家一致认为，如果赫伯特·胡佛当选新一任总统，那么繁荣将毫无疑问的持续下去。因为胡佛是前任总统哈定和现任总统柯立芝的商业部长，他正好是从1921开始任职的，人们理所当然的认为这次大繁荣跟他有密切的联系。他经常和柯立芝总统一唱一和，宣称股市十分健康和理性。 既然大家都希望胡佛当选，那么他就一定会当选。所以在选举结果还没有出来的时候，股市就开始上涨。当1928年11月7日胡佛以绝对优势当选的那一天，股市以489万股的巨大成交量来庆祝这一胜利，虽然这个交易量略低于6月12日的记录，但6月12日的交易量是在下跌过程中实现的，而今天则是毫无悬念的上涨。 到了11月16日，这一天，一艘美国客轮在海上遇难，数百人丧生，但这个悲剧被解读为船员们奋不顾身拯救妇女和儿童的壮举，反而激发了美国人可以战胜一切困难的激情，股市空前大涨，交易量达到了惊人的664万股，远远高于此前的记录――在狂热的多头行情中，任何坏事都会被解读为好事。反之，而在绝望的空头行情中，任何好事都会被解读为坏事。这也是股市出现非理性的一大特征。 第26节：第三章：空头不死，涨势不止：燃烧的1929(10) 1929年3月，柯立芝总统在他的离职演讲中再次宣布：“股票在目前的价位上还是比较便宜的。” 在精英人物的带领下，为了迎合大众的狂热情绪，媒体上大量出现了颂扬迅速致富即美德的文章。迅速致富成了美国应该干的事情。很多报纸和杂志上的文章都描述发财是如何的容易，在这些文章的煽风点火、鼓吹教唆之下，迅速致富的计划广为传播。书籍声称要告诉普通投资者更为出色的投机细节。几乎在每个街角都有售价仅为3美元的像《投机艺术》这样的书籍。一位工业巨头曾解释说：“1929年，美国人觉得自己像在机关重重的赌场里一样。鲤鱼池中的梭子鱼开始大吃起其他鲤鱼来。我就见过一个擦鞋匠只花了500美元现金购买了价值5万美元的股票。人们只不过是以碰碰运气的心态去购买股票的。” 在1929年，有三个现象可以充分说明这个时候的投机热潮疯狂到了什么程度。 第一是女性投资者的迅速增加。在20世纪20年代的美国，女性主要扮演家庭主妇的角色，知识水平和接触社会的程度都不高。对她们来说，什么经济数据、公司财务、市场分析都是完全陌生的，连一些最基本的股市常识都不具备，但她们仍然投资股市，并且热衷于谈论钢铁股或者汽车股，说起来就好像是一个认识多年的老朋友，但事实上她们什么也不懂，只是被股市赚钱的传说吸引了过来而已。这个时候连《家庭主妇月刊》这样的杂志也会采访股市评论家或经济学家，用大量的篇幅刊登他们对股市的看法。 第二个现象就是那些股评家以及其它能够对大众投资观点发生影响的人物，在分析股票的时候也懒得去分析什么公司前景之类的枯燥乏味的东西了。他们更喜欢直截了当的告诉公众：“请关注某支股票”、“某支股票可能会在近期上涨”或者“某支股票最少要以达到多少价格才能卖出”。对于那些毫无准备就涌入股市的普通人民而言，这样的言论是最容易理解也最有用的，因为他们并不想知道自己手里的公司股票每年能够为自己带来多少分红，只希望它能够在短期内上涨好让自己抛出去赚钱。 第三个现象是保证金贷款数量的急剧增加。 对于那些全部用自己的前买股票的人来说，即使他们以高得离谱的价格买入股票，也可以宣称自己是在投资。因为如果股票大幅度下跌，他们仍然可以长期持有，等待公司利润的增长来推动股价回到原来的高位。 但用保证金贷款购买股票则是一种纯粹的投机，跟投资毫无关系。对一个缴纳10％的保证金，贷款90％购买股票的人来说，只要股价上涨10％，他的投资就可以翻一倍，而只要股价下跌10％，他就会亏个精光，根本无法持有这支股票等待公司的利润回报。因此，保证金贷款的数额，可以充分反应一个股票市场的投机程度。 第27节：第三章：空头不死，涨势不止：燃烧的1929(11) 20年代上半期，这个贷款的规模大概在10－15亿美元左右。1927年，这个规模增加到34亿美元。而到了疯狂情绪开始占据主导的1928年，这个数字达到了惊人的60亿美元。在1929年9月，一个月的保证金贷款就增加了6.7亿美元。这充分说明，这已经是一个被赌博式的投机完全主导的市场了。 1929年夏天，正是本轮股市狂欢的最高潮，有人用生动的笔调记叙了整个美国社会对股市的参与程度： 有钱人家的司机开着汽车，竖着耳朵在收听“伯利恒钢铁”转手的新闻。他用20％的保证金购买了50股“伯利恒钢铁”。经纪人办公室擦窗的清洁工停下了手中的活，两眼紧盯着自动报价机，他想用自己辛辛苦苦积攒的那点积蓄买几股“西蒙斯”……一个经纪人的贴身男仆在股市里赚了二十多万美元，一名护士用她的病人为表示感激而给她的小费赚了3万美元，以及怀俄明州一个离最近的铁路有30英里的牧场主每天买卖数千股股票的故事。 费雪（Irving Fisher）就曾在公开演讲中宣称：“股票价格已达到了某种持久的高峰状态。”股价总能这么高，这已经是人所共知的事实了。道琼斯工业指数从1921年8月24日的最低点到1929年9月3日的最高点共上涨了百分之五百零四。因为这个指数是一个股票价格的平均指数，所以有些股票可能上涨的更多。在股市里成为百万富翁的事例比比皆是，人人都会变成富翁的憧憬深入人心，股市成为茶余饭后的主要话题。 那些看空股市的言论，通通被认为是“蓄意破坏美国人民生活方式”的阴险论调。一家咨询公司发表了一篇名为《美国绝没有破坏主义者的立足之地》的文章，向看空股市的人发出严厉警告。空头被彻底消灭了，乐观气氛弥漫着整个社会，胡佛总统自豪的宣布：“在人类历史上，从来没有向今天的美国一样，如此接近彻底的消灭贫困”。 不过，并非所有人都没有察觉到危险的临近。美国总统约翰·肯尼迪的父亲约瑟夫·肯尼迪就是及早从股市中脱身者之一，并在世界经济危机期间通过卖空投机为其家族的未来奠定了雄厚的资金基础。据说――这个传说不一定可靠，有人认为这件事情是发生在洛克斐勒身上――有一天他在擦皮鞋时，鞋童居然也向他请教应该买什么股票。老肯尼迪觉得情势不妙，于是决定提早退出股市。他对他的妻子说： “如果连擦鞋匠都在买股票，股市离崩溃也就不远了。” 第28节：第四章 大崩溃(1) 第四章 大崩溃 恐慌性崩盘：黑色星期四 老肯尼迪的推论是有道理的，因为连擦鞋匠的钱都投入了股市，这个市场上还能有什么新的资金来继续推动股市上涨呢？ 1929年9月3日，道琼斯工业指数达到了386.10点，全天成交量为444万股。比1921年8月24日的最低点相比上升了504％。这一天，是美国股市辉煌的顶峰。 9月4日，股市低开了6个点，道琼斯工业指数开盘为380点，然后迅速掉头向下最低到了376点，但很快又被汹涌的买盘拉了回来，最后收盘为379点。 1929年9月5日，著名的金融统计学家罗杰·巴布森扮演了最后一个空头的角色，他也因此而名垂青史。因为后来的历史证明，美国股市就是从那一天开始一步一步的走向崩盘。他在美国商业会议年会上发表讲话：“一场大崩溃即将到来，而且可能是令人恐惧的。”并且指出这次崩溃会比佛罗里达房地产泡沫破灭程度更严重。 尽管与会的都是商界精英人士，比较注意绅士风度，但他的这几句讲话还是引起了全场一片哗然，有人喝倒彩，有人哈哈大笑，有人嘘他下台。罗杰·巴布森不为所动，继续断言：“大批工厂将会因此倒闭，大量工人将会失业……恶性循环将会周而复始，而结果将是严重的经济萧条！” 巴布森突然选择在9月5号这一天，在这个万众瞩目的场合用最激烈的言辞发表耸人听闻的预测，显然是察觉到了某个明确的信号。但直到今天，也没有人知道罗杰·巴布森是如何精确的预言到这次崩溃的。 受到这番讲话的影响——也许不是，总之，当天的纽约股市急剧下跌，道琼斯工业指数从379点下跌到了369，下跌了10个点。 这个跌幅不算小，也不是很大。华尔街并没有因为巴布森的这个预言和10个点的下跌而惊慌失措，而是迅速组织起了强有力的反击。有人把巴布森的个人情况翻了个底朝天，以讽刺的口吻说，他不仅是个统计学家，还是个教育家、哲学家、神学家、预言家和经济学家，甚至在万有引力方面也有自己独到的见解，但唯一遗憾的是，这个博学多才的家伙在他研究的每一个方面都没有取得过什么成就，为什么我们应该相信他对股市的看法呢？一向声称股市将永远保持在高位的欧文·费雪也针对巴布森的言论发表了看法：“也许会出现股价下跌的情况，但绝不会发生崩盘之类的事情。”连胡佛总统也发表了声明，认为目前的股市不会出现崩溃。 第二天，9月6号，股市反弹了6.5个点。第三天，股市仍然表现坚挺。多头们信心十足，认为自己又将消灭一个空头，股市将像以前一样迅速重整旗鼓，再度上攻。 但在接下来的日子里，这样的情况并没有发生，股价开始缓慢的，但是非常坚定的往下走。在10月4号这一天，道琼斯指数已经跌到了320点，距离最高点386点下跌了17％，创下了新年以来的最大跌幅，并且跌破了1928年的全年最高点。 第29节：第四章 大崩溃(2) 在这一段时间里，并没有什么惊天动地的大事发生，偶尔有一些小的经纪公司倒闭，也间或有一些上市公司利润下滑的传闻，都算不上什么重大利空。媒体变得小心谨慎，劝大家不妨暂时离场观望，但主流的声音仍然是美国经济总体而言十分健康，现在的下跌不过是正常的技术性调整。 从10月5日开始股市就一路反弹，直到358点，反弹了11％。然后又开始缓慢下跌，在10月21号星期一这天盘中跌破了320点，但收盘价仍然停留在320点之上。人们认为股市会在这个位置受到强有力的支撑，因为按照所谓的“技术分析”的观点，既然两次都没有能够有效跌破320点，那么这个地方就构成了“双重底”，是一个重要的心理支撑点位。第二天，股市果然迅速反弹到了326点，似乎验证了这一观点。不过，当天收盘以后，神奇的巴布森先生又一次现身发表讲话，呼吁投资者立即抛售股票，并买入黄金避险。 1929年10月23日，星期三，这一天并不像“黑色星期四”那么出名，但其实真正的崩盘就是从那天开始的。当天开盘以后，成交量迅速放大，不断的有大卖单抛出，道琼斯指数轻而易举的击穿了320点这个“双重底”，然后继续向下，盘中没有遇到什么像样的反弹。在最后一个小时，成交量达到了惊人的260万股，几乎是以前一个比较清淡的交易日全天的交易量。这一天的总成交量为637万股，最后收盘在305点，全天下跌了21点。创造了本轮牛市以来的最大单日跌幅。在当天收盘以后，有数千利用保证金贷款购买股票的投机者被告知，由于股价下跌，他们帐户上的股票的价值即将低于贷款额，如果他们不补充保证金，经纪商将强行卖出他们的股票。 相信在这一天晚上，美国有无数股民无法入睡，大家都怀着惴惴不安的心情等到明天的到来，期待奇迹的发生。各家报社也都怀着对一个即将离去的美好时代(更多更新盡在福哇小説下載w wｗ.F ｖａL. c n)依依不舍的心理准备付印底二天的报纸。 1929年10月24日，星期四，史称1929年股市大崩盘的第一天，也被称为“黑色星期四”。 上午10点纽约证券交易所准时开始了股票交易。股价走势平平，甚至有的股票还出现微微上扬，不过成交量很大。突然，有人抛出了通用公司和铜业公司的股票各2万股。交易所里的经纪人密切注意着这个有些特别的情况。通常情况下，经纪人不会在股市一开盘就卖出这样一大宗股票，而是会耐心等待市场交易比较热闹的时候，分成几个小的卖单逐步抛售，以免引起买家的注意，造成股价下跌。这样，抛售者才能够以比较好的价格将手里的股票卖掉。如此匆忙退市的人或者是必须卖掉股票，或是担心股价即将下泄。 第30节：第四章 大崩溃(3) 事实上，受昨天行情的影响，很多人也都在随时准备抛售股票，他们只是在等待有利的时机。但这两笔大单的抛售让他们变得越来越急噪。接着又有人抛出了其他的整批股票：15000股辛克莱石油公司的股票、13000股惠普公司的股票等等。股价迅速下挫，很快击穿了300点的整数心理关口。 恐慌开始蔓延，越来越多的人不顾一切的抛售手里的股票。由于大量保证金投机者没有补充自己的帐户资金，经纪人为了避免损失，不得不强行抛售这些投机者的股票来归还贷款。这就引发了巨量的“被动性抛盘”，进一步打压股价。打压股价的后果就是有更多的保证金帐户被强制平仓，导致更多的“被动性抛盘”，恶性循环出现了。 偏偏在这个时候，交易所的自动报价机也来凑热闹。以前每当交易量太大的时候，这台报价机就会跟不上交易的速度，它的报价往往要落后实际价格一段时间。在1929年3月份左右，交易所对报价机进行了改进，从此就很少再出现严重滞后的现象。但从10月21日，也就是“黑色星期四”前两天开始，它的老毛病又犯了，到中午的时候要滞后大约1个小时，到下午收盘的时候大约要滞后2个小时才能打出最新的报价。 这样，在股市像滚雪球一样暴跌的时候，投资者实际上根本没有办法知道自己的股票现在到底是什么价格，他们不知道自己是否已经破产或者即将破产。这种不确定性大大的加剧了恐慌，神经衰弱和负债累累的投机者开始根本不考虑价格的疯狂抛售股票。 到了11：30，股市已经完全失去一丝一毫的理性，完全听从盲目的、无情的恐慌摆布。这就是名副其实的大崩盘。 道琼斯指数在中午的时候最低到了272点，下跌了33点，跌幅超过了10％。昨天刚刚创下的8年牛市最大跌幅只用了不到一天就被打破了。 在这天中午，在华尔街上就已经有11个知名的投机者自杀。全国各地的经纪公司门口都围满了人，但大家都不知道自己在等待什么。有一个工人正好在华尔街上的一栋大楼顶上进行维修，人们把他也当成了准备自杀的投机者，下面立即就聚集了一大群等着看他纵身一跳的围观者——这暴露了人性当中比较阴暗的一面：当自己遭受损失的时候，就会乐于看到别人比自己更惨，从而获得一些心理安慰。 巧合的是，丘吉尔本人正好在这天中午到纽约股票交易所参观，就在交易所经理彬彬有礼地送参观者到交易所门口的时候，邱吉尔说道：“上帝啊，这是多么可怕的一天啊！” 不过，以他的金融知识水平，显然不会把自己跟这次暴跌联系起来，也就免去了遭受良心谴责的痛苦。 第31节：第四章 大崩溃(4) 此时，在华尔街的心脏：摩根大厦内，银行家们正在召开紧急会议，研究对策。华尔街的金融巨头，包括摩根财团的托马斯·拉蒙特，国民商业银行的米切尔，大通银行的威金，都聚集在摩根大厦的办公室里，商讨救市的办法。1907年，正是老摩根在这里做出银行家联合救市的决策，把股市从崩溃中挽救过来。今天，所有人都期望这个力挽狂澜的好戏能够重演。 最后，各大财团纷纷解囊，总共筹措了2000万美元作为“救市基金”，这个数字大概相当于今天的1.5亿美元。救市的任务交给了摩根公司的经纪人、纽约股票交易所的代理总裁理查德·惠特尼来执行。 1：30分，理查德·惠特尼出现在了交易大厅。虽然交易所总裁经常出现在交易所大厅上方的主席台上，但真正走进大厅里还是非常罕见的。惠特尼高大而威严的身影让他更加引人注目，他快步走到美国钢铁公司的交易柜台，询问其股票价格，自动报价机显示的是205美元，实际上已经下跌了很多。他故意提高嗓门宣布：“我出205美元买1万股。”接着他从一个柜台走到另一个柜台，不停地下单买入那些大公司的股票，直到把2000万美元全部用完。 这笔巨额资金，再加上惠特尼万众瞩目的表演挽救了人们的信心。大家开始冷静下来，不再胡乱抛售股票，卖空者也开始买回股票，冲销自己的空头仓位。市场开始缓慢的止跌回升，道琼斯指数最后的收盘价为299点，只比昨天下跌了6个点。有的股票甚至在小幅上涨，比如惠特尼高声买进的美国钢铁公司的开盘价是205.5美元，盘中最低到达过193.5美元，而收盘价格是206美元。 从最终的跌幅来看，星期四这天实在算不得什么。但这只是下午反弹的结果，在最恐慌的上午，情况确实已经完全失去控制。有大量的人没有等到反弹就抛售了，有很多保证金交易者也没有等到反弹就被迫平仓了。 这一天的交易量达到了惊人的1300万股，几乎是以前历史最高交易量的两倍，是正常交易量的三倍。股价自动报价机直到晚上7点过，股市已经收盘4个小时，才打印出最后的交易明细。也直到这个时候，很多人才知道自己已经破产了。即使那些没有破产的人也预料到自己即将破产。而在以前，很多人根本不知道什么叫破产。 由于时差的关系，有关股市崩盘的消息第二天才传到欧洲，所以这个事件被作为“华尔街黑色星期五”而载入了史册。星期五，《柏林股票交易报》印刷了前一天的纽约交易所行情报告，报告的开头写道：“华尔街今天经历了多年以来最黑暗的一天。在持久的繁荣时期建立的宏伟的股价体系像空中楼阁一样崩溃了。” 第32节：第四章 大崩溃(5) 在《柏林股票交易报》上还能看到令人忧虑的消息，例如伦敦一家重要的金融机构就报道说：“纽约股票交易所里的恐慌已经蔓延到伦敦。那里的股票交易所也处在极其不安的状态中。” 人们都在惶恐不安地期待着第二天的开市。 新手死在山顶上，高手死在山腰上 “新手死在山顶上，高手死在山腰上”是股票投资的一句经验之谈。新股民什么也不懂，就知道追涨杀跌，往往在高位买进，然后在下跌的时候卖掉。这种新手被套在最高点，因此叫“新手死在山顶上”。而一些自以为很有经验的老股民，则能够逢高卖出，然后找机会在低点“抄底”。但如果大行情发生逆转，牛市变成了熊市，股市就会一跌再跌，“抄底”往往抄到了山腰上，虽然躲过了最高点，却仍然被套在下跌的半途中。因此叫“高手死在山腰上。” 当黑色星期四过去之后，就有很多“高手”蠢蠢欲动，以为抄底的时候来了，现在正是买便宜股票的好时机。结果是，这些抄底的人的最终损失，比那些在周四的恐慌中卖出的人还要惨重。 周四收盘以后，胡佛总统再一次发表稳定人心的公告说：“美国的基本经济活动，即商品的生产与分配，是建立在健全和繁荣的基础上的。”很多政治经济方面的头面人物也发表了类似的看法，他们中有的人确实认为经济十分健康，有的人却并非如此，只是为了维护市场稳定而已。 星期五，股市开始反弹。星期六，又略有下跌，但走势仍然十分平稳。下跌的原因，是银行家们看到股市最恐慌的时候已经过去，就卖出了一部分在星期四买入了2000万元的股票。 这种行为是非常正当的，这笔资金不是用来投资赚钱，而是为了制止恐慌。它的任务已经完成，当然需要退出。但这引起了意外的麻烦，在擅长传播各种谣言的华尔街，这件事被宣传的完全变了样：据说银行家们不仅要卖出2000万的股票，而且还要卖出他们自己和他们的银行所持有的所有股票。所谓的救市资金，不过是为了掩护他们自己出逃而已。 1907年老摩根领导银行家拯救市场的时候，没有这种谣传，因为老摩根的道德力量深入人心，没有人会相信他会干这种龌龊的勾当。但现在，没有一位银行领袖具有这样的道德力量，于是，银行家的信誉破产得比股市还要快。尽管人们在周四收盘以后纷纷赞扬他们的善举，但当周末给了谣言充分的传播时间之后，他们立马又变成了居心险恶的魔鬼。 除了谣言造成的恐慌，周末也给了很多人自己思考市场的时间，那些在周四没有卖出股票的人也觉得卖出股票比持有更加明智。 第33节：第四章 大崩溃(6) 在这个周末，经纪商终于有时间仔细审查保证金客户的资金情况了，他们发现许多负债累累的客户都必须继续追加保证金。然而当他们向客户提出追加保证金的要求时，大多数人的回答都是：“抛掉股票。”所以，周一的情况比上周四更糟糕，周四至少还平稳交易了一段时间，直到大笔抛单制造出恐慌。而在周一开市以前，经纪商手里就已经挤满了无数的抛盘，只等一开市就会争先恐后的出逃。 1929年10月28日，星期一，史称“黑色星期一”，股市一开市就急剧下跌，毫无抵抗。这一天，道琼斯指数从300点下跌到260点，狂泻40点，日跌幅达13％，创造了美国股市历史上的最大跌幅。这个记录，要直到58年后的1987年才被打破。星期一的跌幅比星期四要大很多，但交易量只有925万股，少于星期四的1300万股。在收市时股票行情自动收录机再度延误了两个小时。 由于星期一尾市没有出现反弹，这说明跌势肯定没有结束。如果说人们在上周三是惴惴不安的等着星期四的到来，在星期四又诚惶诚恐的等着星期五的到来，那么，在星期一的晚上，绝大多数人都是抱着彻底绝望的心态等着星期二的到来。 10月29日，最黑暗的一天来到了，史称“黑色星期二”。这是纽约证券交易所成立以来最具灾难性的一天。这一天具备了以前所有的“黑暗星期X”具备的全部糟糕的特征：它的跌幅远远大于黑色星期四，它的交易量又远远大于黑色星期一，而造成的恐慌则超过了黑色星期四和黑色星期一。 早上10点钟，纽约证券交易所刚刚开市，猛烈的抛单就铺天盖地席卷而来，这不仅是无数小股东，而且大公司也在抛售股票。人人都在不计价格地抛售，经纪人被团团围住，交易大厅一片混乱。有很多股票根本就只要卖盘而没有买盘。有很多贷款给保证金投机者的经纪商，他们原以为可以在客户保证金不足的时候只需要抛出股票就可以收回贷款，让投机者自己去承担所有损失。但这个时候他们发现自己完全错了，因为再低的价格也无法把股票卖出去！他们只能跟投机者一同破产。 有一个纽约交易所的信使，看到这种情况，就突发奇想，对一支当时报价为60美元一股的股票，在1美元的价位挂上了一笔买单。结果由于卖家在不顾价格的抛售，而且从60美元到1美元的价位上根本没有买家出价，这笔交易居然成交了！ 道琼斯指数最低的时候到了212点，下跌了48点。尾盘的时候出现了反弹，最终收盘为230点，下跌了30个点，比星期一又下跌了12％。当天收市，股市创造了1641万股成交的历史最高纪录，是黑色星期四以前的最高交易量的三倍，是正常交易量的五倍。 第34节：第四章 大崩溃(7) 财富眨眼间消失得无影无踪，千千万万把股市当作一生依托的股民一觉醒来发现自己已经一无所有。一名交易员将这一天形容为纽约交易所112年以来“最糟糕的一天”，根据《纽约时报》的统计，50种主要股票的平均价格几乎下跌了40档。受此影响，在另一些市场——外国股票交易所、美国较小的交易所、谷物市场，价格惨跌也接近恐慌程度。 经历了这次股价暴跌以后，交易所牌价才稍微稳定下来和开始了微弱的反弹，但却留下了一片废墟。跟1929年9月3日的最高点386点相比总共下跌了156点，道琼斯指数狂泻了大约40％。乐观情绪高涨的投机者们终于彻底绝望，没有人再相信美国会经历无止境的繁荣。虽然政客、银行家和工业家也不厌其烦的去激发公众的投资热情，但是很多人都突然明白“黄金的20年代”彻底完蛋了，黄金的30年代是不会实现的。政府曾经宣传的“柯立芝繁荣之后是胡佛繁荣”成了一句笑话。亿万富翁洛克菲勒宣布，他准备大把大把的买进便宜的股票。也许他真的这样做了，也许他只是想鼓舞人心，但人们对此的评论是：“这个时候，除了他以外，谁还有钱买股票呢？” 是啊，现在的股票虽然很便宜，但投资者都已经破产了，再便宜也买不起了。 但灾难远远没有结束，股市崩溃只是经济崩溃的开始，此后，美国和全球都进入了长达10年的经济大萧条时期。 如果有比在黑色星期四抄底的“高手”更高的高手，在黑色星期二买进了大量股票，那么他会发现，自己还是会“死在山腰上”。因为股市在以后的三年里还将不断的下跌，在1932年6月8日跌到41点，与1929年的最高点相比，跌幅高达89％。和黑色星期二的收盘价230点相比，又下跌了82％。这些高手的损失，比那些在386点买入，然后在230卖出的人多出整整一倍！如果洛克菲勒先生真的在星期二的时候美国钢铁股票，他的成本大概在160美元一股左右，而到了1932年，这支股票的价格将会跌破20美元。 欧洲的崩溃 由于时差的关系，有关股市崩盘的消息第二天才传到欧洲，所以欧洲各国的资本市场分别享受了黑色星期五、黑色星期二和黑色星期三，恐慌的程度与美国不相上下。 更重要的是，欧洲各国由于战争的破坏、战争债务和通货膨胀，其经济更加脆弱。自从1927年在德国就已经出现了明显的疲劳现象，在1928年冬天，德国政府就已经不得不为200多万的失业者提供救济。 在第一次世界大战结束后的1921至1923年，德国经济已经崩溃过一次—— 德国在第一次世界大战中丧失了总人口的10％和将近七分之一的土地，以及每年1320亿金马克的赔款，相当于1921年德国商品出口总值的四分之一。德国拿不出这笔钱，法国就伙同比利时波兰，毫不客气地进占了德国经济命脉鲁尔工业区，是为“鲁尔危机”。手忙脚乱的德国政府采取了千古不变的饮鸩止渴老办法：增发纸币。 第35节：第四章 大崩溃(8) 这些新发行的货币不能用来偿债——英法政府不可能接受这种毫无价值的纸片，它的主要作用是变相向国民征税。在1921年，一美元可以兑换64个德国马克。假设德国一年的国民生产总值是1000亿美元，社会上的货币——德国马克的数量也正好相当于1000亿美元，即6万4千亿马克。这个时候德国经济生产的产品正好等于货币量，经济运转正常。 如果德国政府又多发行了6万4千亿马克，社会上的纸币数量增加一倍但商品数量不变，那么德国国内所有商品的平价价格就要上涨一倍，一个德国马克只能买到以前只需要半个马克就能买到的商品，这个时候，马克的购买力下降了50％。 德国人民手里原来有的6万4千亿马克可以买到1000亿美元，现在只能买到500亿美元了。这减少了500亿美元到哪里去了呢？被政府新发行的6万4千亿马克抽走了，政府通过滥发纸币，从国民手里夺走了相当于500亿美元的财富。这种增加货币数量，引发通货膨胀，变相掠夺国民财富的方式，在经济学上被称为征收“通货膨胀税”。 不过，当时的德国政府多发行的纸币，可远远不止一倍。随着印刷机疯狂开动，真正的灾难开始了。 1921年1月31日，世界金融史上前所未有的恶性通货膨胀，如同张开翅膀的死神，扑向了已经奄奄一息的德国经济。美元与马克的比率从1921年1月的1：64，到1923年11月已经崩溃为1：4,200,000,000,000。从1922年1月到1923年11月，通货膨胀率为1万亿倍！在最疯狂的时候，德国的商品价格每两天翻一倍。如此骇人的程度，即使到今天，也只有1949年的中国可以与之相提并论。 ——顺便说一下，到目前为止，中国还是人类历史上最高通货膨胀率的世界记录保持者，从1945年到1949年，通货膨胀率是364万亿倍。有意思的是，中国的这次恶性通货膨胀是从德国学来的。当时的中国中央银行行长是四大家族的代表人物——孔祥熙，他于1937年到德国访问，学习德国人如何发展经济。德国人经历了1923年的恶性通货膨胀，已经变聪明了，一边印钞票来变相收税，一边紧缩银根控制通货膨胀。但以孔祥熙的金融水平，没看懂什么叫收缩银根，光看懂了印钞票，大受启发，回国以后就跟着印。结果果然是“青出于蓝而胜于蓝”，成功打破了德国人保持36年的通货膨胀记录，也让国民党政府和它的金融体系一起完蛋。 到了1923年，德国的经济完全崩溃，经济活动几乎停止。没有人愿意卖出手里的商品，因为换来的纸币很快就会一文不值，农产品和工业品生产都在急遽萎缩，市场上什么东西都缺，唯一不缺的就是钱。人们拎着大捆大捆的钱上街买菜，孩子们在街上大捆大捆地拿它们堆房子玩。1923年《每日快报》上刊登过一则轶事：一对老夫妇金婚之喜，市政府发来贺信，通知他们将按照普鲁士风俗得到一笔礼金。第二天，市长带着大批随从来到这对夫妇家中，庄严地以国家名义赠给他们1万亿马克——相当于0.24美元。 第36节：第四章 大崩溃(9) 对于德国的悲惨境地，一战中的战胜国们反应并不一致。老对头法国自然是盼着这个强邻兼宿敌越倒霉越好，在赔款问题上咬紧牙关毫不让步。但英国和美国绝不希望看到法国在欧洲大陆一家独大，在英美的积极协调下，德国的债务一部分被减免，一部被延期偿还。这样，从1924年到1929年，德国经济经历了一个相对平稳的增长时期。当然，其间法国还会时不时给它念念紧箍咒，比如1927年的衰退就是法国追债引起的。但总的来说，还没有出什么大事，直到1929年秋天美国股市崩盘，并将美国带入经济萧条。 股市崩盘和经济萧条让美国的很多银行损失惨重，它们迫切需要大量的资金来保证自己不被破产清算。这样，许多在欧洲的投资和债权被收回。 尽管战争已经结束了十年，德国政府还是根本无法偿还战争赔款和战争债务。1930年底，尽管扣除了一部分，但提供给德国债务人的短期贷款——也就是偿还期限在一年以内的贷款还是达到了约150亿马克。这些贷款大部分来自美国的金融机构，它们已经在股市崩溃中很受伤了，再也无法延长这些贷款的期限了，这也就突然产生了庞大的额外的资金需要量。来自纽约和伦敦的撤消贷款通知越来越频繁地到达德国。 然而这并不只是德国的命运，为了确保自身的利益不被损害，各地的银行也都在抽回其在国外的贷款。各大银行之间互相借钱是常有的事情，A银行贷款给B银行，B银行又转手贷给C银行，C银行再把它贷给D银行。A银行向B银行讨债就会引发一系列连锁反应。所有银行都在到处催讨贷款，又被别的银行要求还钱，终于，那些资金链条最薄弱的银行开始扛不住了。 1930年底，巴黎的乌斯特里银行宣布破产。很多借钱给乌斯特里银行的巴黎的银行发现自己的贷款打了水漂，连忙撤回在伦敦银行的存款来填补这个黑洞。然后，伦敦的银行一看自己的钱被法国人取走了，就向柏林的银行发出了通知：对不起，没钱贷款给你们了。 德国的银行体系在1931年特别脆弱，有两个原因： 第一，由于德国资金严重缺乏，德国的银行大都是从外国借钱来放贷的。它们从国外银行借入短期贷款，然后作为长期贷款贷给工业或农业企业。他们的负债率太高，一旦无法借到新的短期贷款，或者外国银行抽回贷款，就会面临资金链断裂的风险。 第二，在这样的情况下，很多大银行却迫于大股东的压力，大举买回了它们自己的股票，从而维护股价平稳，减少大股东们的损失。1931年夏天，达姆施塔特国民银行已经拥有了47％的股本。 这是一种非常愚蠢的行为，回购股票让大股东赚了钱，却严重危害了银行的资金安全。因为，银行购回自己的股票必然会用掉一部分流动资金。流动资金外流会对银行——特别是在经济衰退的时期——造成沉重的打击。 第37节：第四章 大崩溃(10) 不过，最先出问题的大银行不是德国的银行，而是奥地利信贷银行。 奥地利是第一次世界大战后从德国领土中强制分离出来的，因此它也算是战败国。只是由于它的战略意义很小，享受不到多少来自英国和美国的资金援助，因此它的情况比德国更糟糕。 奥地利信贷银行的控制者，就是在《货币战争》一书中被吹得神乎其神的罗斯柴尔德家族。在第一次世界大战以前，这个家族曾经显赫一时，但战争击垮了德国，这个依靠德国军国主义力量发家的金融集团也跟着垮掉。奥地利信贷银行在战胜国——主要是法国的压力下遭到了多次整顿，严重削弱了它的实力。 1931年5月11日，奥地利信贷银行宣布：由于法国抽回投入的资本，自己已经丧失了清偿能力。这在人们中间引起的恐慌超过了任何一次股市崩溃——因为股市投资者至少知道炒股总是有亏有赚，但人们很难接受存在银行里的存款会突然之间消失得无影无踪。人们蜂拥到银行门口，希望取回自己的存款，但越是这样，奥地利的银行系统就崩溃得越快。 5月底，奥地利的金融危机波及到匈牙利、捷克斯洛伐克、罗马尼亚、波兰和德国等国，这些国家也出现了银行挤兑现象。 由于历史和地理上的关系，德国和奥地利的金融结构联系密切，相互之间资金往来频繁，所以在奥地利信贷银行破产所引发的各家银行清算国外资产的高潮中，德国首当其冲，成为第一个牺牲品。 德国马克变得非常脆弱，德意志银行在一周内失去了2亿马克的外汇储备，柏林银行也在6、7月间发生挤兑现象，被提出2亿马克的存款。但问题最严重的还是德国第二大私人银行——达姆施塔特国民银行，它在资金紧张的时候去回购自家股票的愚蠢行为受到了惩罚。那些为了自己的眼前利益而不顾银行利益的大股东们发现，股票下跌只是让他们的财富缩水，而回购股票则可能让他们的财富彻底消失——因为银行会因此倒闭。 1931年7月初，这家银行大约30万名客户就已经意识到他们的银行有点不对头了。事实上外国储户当时正在撤回他们在德国各家银行的存款。1931年7月13日，柏林政府发布了一则公告，公告上写道：“尽管作了一切努力，德国第二大私人银行已无清偿能力！” 随后，其他银行、储蓄银行和证券交易所休市3周。当银行重新打开营业窗口的时候，害怕失去存款的储户蜂拥而至，其他各种各样的金融机构也同样陷入了困境。 金融体系的崩溃，以及跟它互为因果关系的经济大萧条，渗透到了德国所有的生活领域，自杀人数逐渐上升。1932年初，德国已有550万家庭在最低生活水平线上挣扎的失业者，这相当于全国成年人口的四分之一。雇人的单位少得可怜。苦难深重的人民要求摆脱他们的困境，千百万失业者要求工作机会。 第38节：第四章 大崩溃(11) 不久，经济危机就发展成为一场国家危机。人民对魏玛共和国政府极为不满，强烈要求建立一个拯救德意志民族、给社会带来安定，给人民带来幸福的新政府。 这可给阿道夫·希特勒和他的纳粹党提供了绝好的机会。他们称经济危机是“政府无能”的一个佐证，是政府接受凡尔赛和约和战争赔款及奉行“社会主义”政策的结果，是共和国和历届政府毁灭了德国的一切。 希特勒就是靠经济危机起家的，在1923年他曾经发动过一次政变，但那个时候他的力量还很小，政变失败，希特勒本人被投进了监狱。到了1929年的时候，他再一次借助经济危机壮大自己。希特勒一方面为国家社会主义展开更强大的宣传，对各阶层人民不断做出符合其愿望的慷慨许诺。一方面又通过纳粹党的宣传机器，宣称该党不是一个阶级政党，而是“大众党”，并重点向中下层的中产阶级发动讨好攻势，以争取得到他们的支持。这种宣传不能不打动处在绝望之中的德国人民，他们相信希特勒的诺言能够兑现，因而纷纷聚集在纳粹的旗帜下。1923年纳粹党人数是3万多人，到1929年只有10万人，六年增加了3倍。但危机发生以后，到了1932年，人数超过了100万，3年增加了10倍。 从1930年开始，纳粹党在国会选举中不断获得胜利，1932年4月10日举行总统第二轮选举，希特勒竟然获得了36.8％的选票。1932年7月31日举行国会选举，纳粹党获得了37.3％的选票，获得230个议席，一跃成为国会中最大的党派。 1933年1月30日，希特勒终于登上了总理的宝座，然后又在1933年8月1日兴登堡总统去世以后成为国家元首和最高军事统帅。第二次世界大战的阴影开始袭来，这场战争带来的灾难将远远超过第一次世界大战，经济的崩溃终于导致了整个人类近代文明体系的大崩溃。 第39节：第五章：谁是大崩溃的罪魁祸首？(1) 第五章：谁是大崩溃的罪魁祸首？ 经济衰退中的美联储 在前面中我们提到，美联储在1927年将再贴现利率从4％下调到了3.5％，并且大量回购政府债券，给银行系统注入了大量的资金。这为股市泡沫的形成起到了推波助澜的作用。 到1928年初，股市的非理性上涨让联储警觉起来，他们把再贴现率一下子提高了5％这样的水平。但是他们没有出售手里的政府债券来从银行手里回收资金。到了1929年，股市崩盘前几周，美联储才又把再贴现率提高到了6％。 但即使这样高的再贴现率也无济于事，因为在1929年股市罪疯狂的时候，保证金贷款的利率已经达到了12％这样的水平，远远高于6％。也就是，只需要银行不断的从联邦储备银行贷款，然后再转手贷给利用保证金炒股的投机者，就可以稳赚6％。实际上，当时确实有很多银行就是这么做的。 在《伟大的博弈》这本书中，作者约翰·戈登把大萧条的很大一部分原因归结于美联储货币委员会主席斯特朗的突然去世。因为斯特朗在1928年曾经说过：“美联储存在的意义在于为美国经济提供保护，以抵御货币利率之类的因素导致的任何灾难……一旦有紧急情况发生，我们将有能力通过向市场大量注入货币来缓解危机。” 在戈登看来，斯特朗在1929年将再贴现率提高到6％是为了给经济降温。但是当股市崩盘经济走向萧条的时候，就不应该是降温，而应该取暖。也就是降低再贴现率，放松银根，扩大货币供应。 戈登认为，美联储纯粹是一个官僚结构，里面的官员都是政治交易的产物，他们对经济一无所知，也无法理解斯特朗提高再贴现率的意义。因此，在斯特朗去世以后，这些官僚只能守着斯特朗制定的政策而无所作为。用戈登的原话来说：“在美国经济在历史上最严重的一次通货紧缩中几乎冻毙的时候，美联储还在为美国经济开着治疗通货膨胀、经济过热的退烧药。” 这种指责是毫无道理的，因为就在股市崩盘后一周之内，在胡佛总统的压力下，美联储就通过回购政府债券的方式迅速向银行系统注入了超过1.5亿美元的资金，并且提供了2亿美元的贷款，这样大的注资规模是美联储历史上前所未有的。而且立即将再贴现率从6％下降到了4.5％。这使得大量本该破产清算的银行得以苟延残喘。 戈登指责美联储的理论来源是著名经济学家、诺贝尔经济学奖得主、货币主义的奠基人弗里德曼的《1867-1960年美国货币史》。弗里德曼确实指责了美联储，但是他的指责主要集中在1932年美联储的表现，而不是1929年和1930年大萧条刚刚开始的时候。也许戈登也是这个意思，但是他的文章中并没有说清楚，很容易让人误解。 不过即使在1932年，美联储没有能够进一步放松银根，也是自有其苦衷的。那就是，美联储从1927年经济繁荣的时候就不断的买入政府债券，到股市崩盘之后买得更多，一直买到1932年，这段时期美国经济在不断的走下坡路。俗话说得好：“地主家也没余粮啊。”美联储虽然是中央银行，富得流油，号称银行的银行，但也禁不住这么多年持续不断的大量买进债券和发放贷款。归根到底，美联储这种财枯力拙的情况，是由于1927年不合时宜的放松银根。如果它没有提前两年大把花钱的话，也许还能多支撑两年。 那么，1927年美联储内部最支持放松银根的人是谁呢？就是被戈登和弗里德曼交口称赞的斯特朗主席了。 总之，美联储终于没能支撑到最后。它在1927到1932年连续五年大肆向银行注入资金之后，在1932年秋季感到难以为继了。这个时候的美国仍然实行的是金本位制度，货币的发行必须以黄金储备为保障。不断下降的黄金储备让美联储感到了危险，即使是美联储也承担不起货币体系崩溃的责任。它放弃了注资，转而卖出债券，收紧银根，提高再贴现率，以弥补自己前几年的亏空。这把已经持续衰退的美国经济推向了更严重的衰退，1932年10月到1933年3月倒闭的银行数量超过了1929年股市崩盘三年来的总和。 第40节：第五章：谁是大崩溃的罪魁祸首？(2) 但是，一个令人迷惑的现象是，美联储放松银根这么多年，都没有让美国经济走出衰退。而就在美联储放弃拯救银行之后半年，美国经济就走出了最低谷，开始复苏。从此进入了持续12年的经济增长时期，直到1945年第二次世界大战结束。这两者之间难道没有什么联系吗？ 这个问题可能是到现在为止在大萧条的研究领域争议最大的问题。争议的双方都是治学严谨、享有崇高声誉的大经济学家，他们都对大萧条前前后后的材料进行了深入的研究，运用严密的逻辑和清晰的思路进行论证，然后——得出了两个完全相反的结论。 货币主义学派的代表人物正是弗里德曼，该学派认为，美联储在1929年以后的放松银根、注入资金的行为是正确的——只是力度还不够大，而1932年秋季以后的做法是错误的。只是由于经济已经到了不能再低的底部，所以才走出了衰退。 而新奥地利学派的代表人物哈耶克名气也不小，也获得过诺贝尔经济学奖。该学派认为美联储的注资行为是错误的，收缩银根才是正确的。注资让那些本该倒闭的银行多活了几年。这些银行之所以濒临倒闭，是因为他们缺乏竞争力，管理效率存在问题，经不起经济衰退的考验。这些劣质的银行不倒闭，还占用了大量美联储注入的资金，经济资源就无法重新配置，经济效率就没办法提高，整个社会经济就只能维持一个半死不活的状态。直到1933年美联储放弃救援，劣质银行迅速倒闭，资产被清算，经济资源在市场的力量下重新组合，美国经济这才恢复了效率。 干预主义的开端：胡佛政府的应对政策 如果要评选美国历史上运气最好的总统，柯立芝总统最少能够排进前三名。首先，他的总统职位不是通过竞选得到的，而是哈定总统在1923年去世以后由柯立芝以副总统身份直接接任的。这种情况在美国两百多年的历史上只出现过8次。其次，他在位的时间正好位于一战和二战中间，又是美国有史以来持续时间最长、经济发展最快的大繁荣时期，国际国内形势一片大好，这一段时期也因此被命名为“柯立芝繁荣”。最后，他正好在1929年股市崩盘以前结束了总统任期，把大黑锅交给了胡佛来背。 而负责背黑锅的胡佛总统就只能是自认倒霉了，在他于1929年3月上任的时候，股市崩溃和经济萧条其实已经不可避免了。胡佛其实还算一个比较有远见的人，他在1925年的时候就看到了股市泡沫可能带来的危害，并且对无节制的投机深恶痛绝。但作为一个政治家，他必须把这个观点隐藏起来。在竞选总统的时候，人们之所以要投他的票，就是因为大家都认为他跟柯立芝一样是鼓励股市继续上涨的。如果他发表看衰股市的言论，就不可能当上总统。当危险真正来临的时候，他也只能发表一些安抚人心的言论。 第41节：第五章：谁是大崩溃的罪魁祸首？(3) 总之，只要胡佛想当总统，这个黑锅他背也得背，不背也得背。不过，从他在股市崩盘之后的表现来看，这个黑锅他背得一点也不冤。 柯立芝被称为美国“最后一位保守主义总统”，主张“管的最少的政府就是好政府”，反对政府对经济活动的干预——这也是以前的历届美国政府的一贯政策。在1929年以前，美国股市发生过很多次投机泡沫，并由此引发了多次经济萧条，包括1857年和1920年这种严重的崩溃，美国政府总是任其自生自灭，极少干预，让市场经济自己恢复活力。 但情况在胡佛总统手里发生了变化，早在1921年经济崩溃的时候，作为商业部长的胡佛就提出了政府限制企业解雇工人的降低工资的建议。美国政府在第一次世界大战中，出于战争需要，对国家经济进行了大规模的干预，一战时期美国经济的繁荣让很多政府官员都从干预经济中尝到了甜头，因此这个想法立即在政府内部取得了多数支持。但在这个政策还没有全面实施的时候，危机已经结束了。 柯立芝当上总统以后，胡佛继续向他推销自己的观点，都是加强对经济干预的建议。这些建议当然不会被柯立芝接受。柯立芝在他的回忆录中写道：“在六年的时间里，这个人总是给我一些不诚恳的建议——每一条都很糟糕。” 到了1929年，胡佛自己就是总统，没有什么再能阻止他执行干预主义的政策了。 胡佛干预主义思想的来源，跟当时的劳工运动有很大的关系。随着资本主义的发展和人们生活水平的提高，雇佣工人也越来越重视维护自己的权益。以1886年5月1日由美国劳工联盟组织的争取八小时工作制的“五一大罢工”为标志，美国劳工运动进入高潮。八小时工作制和“五一”劳动节也都起源于此。由于美国政府对待劳工运动的态度比欧洲各国更加开明，劳工的权益因此也得到了更多的重视，美国工人的工资水平明显高于欧洲各国。 维护劳动人民的合法权益，这在任何时候都是正确的和进步的。但工资水平的高低并不是衡量劳动人民合法权益是否得到保护的唯一标准。如果较低的工资水平是由暴力或者垄断造成的，比如几个垄断企业联合起来压低工资标准，或者利益集团联合政府打击劳工维护合法权益的行动，这就是对劳工权益的侵犯。但如果较低的工资标准是由经济萧条、企业利润普遍下滑引起的，这个时候强制维护高工资就会导致企业破产和更多的工人失业。 当时的主流经济学并未认真考虑这两者的区别。两个显而易见的事实是：美国的平均工资水平明显高于欧洲各国，同时美国的经济增长也明显快于欧洲各国。在一些经济学家看来，正是高工资推动了美国经济快速增长。他们的逻辑是这样的： 第42节：第五章：谁是大崩溃的罪魁祸首？(4) 如果所有的企业给工人发高工资，工人手里的钱多了，整个社会的消费能力就会提高，企业的产品也就会畅销。企业的利润增加，就会有更多的钱给工人发工资，或者雇佣更多的工人。这样就形成了经济良性循环。反之，如果公司压低工人的工资，或者解雇工人，工人的消费就会减少，公司的产品就卖不出去。企业利润就会减少，这就会让经济陷入恶性循环。所以促进经济健康发展的秘诀就在于保持高工资。 这确实是一副激动人心的图画——企业家拿出更多的钱给工人发工资，结果却让自己的利润增加。这即符合经济法则，又符合“帮助他人也就是帮助自己”的道德法则。经济学家们就好像哥伦布发现了新大陆一样兴奋，他们把这种“高工资—高增长”的经济模式称为“新经济”，以区别于欧洲大陆的传统经济模式。在新经济理论中，经济的增长和全体人民收入的提高是完全一致的，难怪胡佛会宣称美国人即将永久性的消灭贫困。 胡佛是“新经济”理论的信徒。他在1926年的一次演讲中讲到： “以前，为了自己的利益，雇主并不考虑人们的感受，利用失业和移民的机会来降低工资水平。这被看成是降低成本和增加利润的手段。但是，我们已经走在通向新观念的道路上。现代大生产的核心是高工资和低物价，因为生产需要不断扩大的消费来支撑。而这只有通过高工资带来的购买力和生活水平的提高来实现。” 在胡佛看来，既然维护较高的工资水平即符合社会正义，又符合经济增长的要求，那么解雇工人和降低工资则当然是邪恶的、对经济有害的。因此，当股市崩盘，经济陷入衰退的时候，他毫不犹豫的抛弃了一个多世纪以来美国政府始终坚持的自由放任的政策，祭出了干预主义的大旗。 公平的说，胡佛称为美国历史上执行干预主义的第一位总统，既有他个人的因素，也有历史的因素。虽然以前的美国总统都奉行不干预主义，但一个多世纪以来，美国政府干预经济的程度确实是在不断加深的，并非是胡佛一跃而就。每当遇到战争、灾难或者经济危机的时候，市场经济的某些职能就会失灵，政府就会行动起来进入一些原本应该由市场力量支配的领域。但是，当问题已经解决之后，政府将会继续留在这个领域发挥“影响力”，因为要想让政府放弃它既有的权利是很困难的。对此，我们中国有句古话说的很透彻：“请神容易送神难”。到了胡佛担任总统的时候，美国政府对经济的干预程度，已经远远高于一个多世纪以前——美国联邦政府刚刚成立时候的水平了。 在股市崩盘后不久，1929年11月21日，美国主要的产业领袖都被召集到白宫开会。在会上，胡佛正式宣布和自由放任主义告别： 第43节：第五章：谁是大崩溃的罪魁祸首？(5) “在以往的萧条中，政府采取的产业政策是对劳工市场立刻进行清算。我对这些字眼和政策都很反感，因为劳工不是商品，它代表了人类的家庭……此外，从经济学的观点看，由于（工资降低）突然间购买力减少了，这些行动只会加剧萧条。” 胡佛告诉了各位实业家他的想法：现在工资水平不应该下调，各个工业企业不应该因为暂时的经济萧条而减少生产，原定的投资计划应该继续进行，这样就可以提供足够的就业岗位。即使企业的生产活动减少，需要的劳动力数量下降，企业也不应该解雇工人，而是减少每一个工人的劳动时间，从而避免失业。如果企业家们听从他的劝告，“巨大的灾难以及经济和社会的困难将被避免”。 与会的企业家们都是聪明人，绝对不会误认为总统所说的只是“劝告”。他们一致同意总统的看法，纷纷表示绝不会降低工人的工资，并且还建议全国的所有企业家都这样做。电话行业、钢铁行业、汽车行业的代表都保证他们会继续投资新的项目，扩大产业规模， 这个会议的内容很快向民众公布，以恢复公众对未来的信心。此后，胡佛又召开了很多次类似的会议，并成立了一个临时的咨询委员会和执行委员会来负责政府和企业家们之间的团结协作，共同战胜经济危机。 工资水平被稳住了，失业率也没有上升，各种扩张性的投资在有条不紊的进行。胡佛总统对此十分得意，在12月3日一年一度的国情咨文中，他再次满怀信心的说道： “我们已经建立了与商业的系统合作……这样工资以及由此带来的获利能力将不会减少，同时我们应该通过特殊的努力扩张建设。 ……（通过以上的努力），极度的个人痛苦和失业已经被避免了。” 干预主义为什么失败？ 商界和劳动人民都对总统的努力表示满意，胡佛则对自己更加满意，他显然已经把自己看成是一个推动划时代(更多更新盡在福哇小説下載w wｗ.F ｖａL. c n)变革的伟大人物了。在这种大好形势下，胡佛将他的干预主义思想运用到了更加广泛的领域。包括扩张信贷、兴建大型公共工程、抑制农产品价格下跌、提高关税等。 扩张信贷是胡佛和美联储联合推动的，前面的章节已经讲过了。提高关税是一场彻头彻尾的灾难。它的初衷是减少进口，优先保证美国企业的产品在国内销售。但在任何时候擅自提高关税都会引来其它国家的报复，欧洲国家也纷纷提高美国产品的关税，最后的结果就是国际贸易遭受承重打击，所有的国家一起吃亏。这种情况加剧了各国的经济衰退，加速国际金融体系的崩溃。 抑制农产品价格下跌是为了保护农民的利益，这跟高工资政策是为了保护工人的利益一样。这个政策的出发点是好的，也符合胡佛一贯的经济思维：农民和工人的收入水平都不要下降，这样整个社会的购买力就不会下降，经济也就可以很快复苏。 第44节：第五章：谁是大崩溃的罪魁祸首？(6) 但问题是整个社会的购买力现在已经下降了，对农产品的需求也跟着减少，农产品价格面临着承重的下跌压力。唯一的办法是通过政府收购来保持购买力。胡佛在11月21日召开产业领袖会议以后的第四天，也就是11月25日，就马不停蹄的召开了包括各种农业协会领袖的会议，宣布了大规模补贴农业的计划。联邦农业委会向农民发放优惠贷款，并且在农产品价格下跌的时候从市场上大量收购，以保证其价格稳定。 但是这种做法带来了跟它的最初目的完全相反的后果。以小麦为例，由于可以获得优惠的贷款，而且价格又有保证，农民开始不断的扩大生产。小麦产量迅速增加，产量增加的结果就是价格下跌。为了不让价格下跌，政府就必须收购更多的小麦。这就造成了小麦越收购越多的困境。1931年，政府收购的小麦数量是1930年的三倍，但仍然无法阻值小麦价格的下跌。要知道政府的钱也不是从天上掉下来的，而是征税或者发国债取得的。税收的增加就意味这民间财富的相对减少。这些税收留在人民手里本身就是购买力，政府征上来花只是购买力的转移而已，但政府现在把钱用来收购卖不出去的小麦和其它农产品，然后堆在仓库里。 而且，这些多生产的小麦是政府自己造成的——如果政府不发放优惠贷款，不维护价格，那么农民就会因为价格下跌而减少小麦产量。在全球经济衰退的背景下，其它国家的粮食价格都在下跌，美国维持高粮价，会让世界各国的小麦通过各种合法或不合法——比如走私的途径进入美国销售。美国政府用于保证农民收入的钱间接的补贴到其它国家的农民头上了。 小麦价格只是整个社会商品价格的一个组成部分。在其它商品价格都在下跌的情况下，小麦价格不变，相对于人们的收入和其它商品实际上是在涨价的。这就抑制了小麦的实际购买力，减少了对小麦的需求。而且还增加了那些需要用小麦作为原料的企业的生产成本。 总之，政府行为扭曲小麦价格的结果，就是供给增加，需求下降，不仅没有缓解供需矛盾，反而使供需差距进一步扩大。这是一种浪费，只会加剧衰退而不会结束衰退。 除了小麦以外，政府还在棉花、黄油、牛奶、鸡蛋、甘蔗、葡萄、柑橘、烟草、土豆、甜菜、蜂蜜等等许多方面进行价格干预，但所有这些领域都遭到了跟小麦同样的失败。最后，政府财力不堪重负，不得不减少收购。当农民发现自己生产出来的农产品无法按照政府预先承诺的价格卖出去的时候，他们就组织起来抗议，很多地方都爆发了农民骚乱。 大量卖不出去的农产品被堆积起来，小麦其实还好一些，毕竟便于保存。而像牛奶、鸡蛋这样的东西很容易变质，一旦卖不出去就只能扔掉。于是，就出现了1929-1932年大萧条中最著名的场面：一方面，很多人吃不饱穿不暖，另一方面，整桶整桶的牛奶去被倒进臭水沟，一车一车的鸡蛋被倒掉，棉花在地里没有收割就被焚烧。这就是政府不顾经济规律、胡乱进行干预、打乱社会价格体系所带来的恶果。 第45节：第五章：谁是大崩溃的罪魁祸首？(7) 在工业领域同样如此，高工资政策导致了严重的经济问题。企业利润锐减，他们只有三种选择，要么降低工资，要么雇佣更少的工人，要么破产。但胡佛政府既不允许降低工资，也不允许解雇工人，也不让企业破产，还要求企业扩大投资，这是不可能的。在经济繁荣的时候，赚钱很容易，诞生了很多没有竞争力的企业，同时很多企业也头脑发热的投资于许多自己并不擅长的领域，这让整个经济结构变得畸形，经济资源无效配置，最终导致了经济危机。如果不对这些低效率的企业和投资项目进行清算，经济就不可能恢复生机。 企业为了保证每小时的工资水平不变，只能减少所有工人的工作时间。这实际上让所有工人的收入水平都下降了，而且劳动力又得不到充分有效的利用。那些本来具有效率的企业，也无法进行新的投资来扩大生产。即使投资新的项目，也不是为了满足市场需求，而是为了执行政府的计划，必然效率低下。所以胡佛的本意是增加购买力，增加生产，但最后既减少了购买力，还抑制了生产。 在所有这些措施中，兴建公共工程的效果是最好的。胡佛在1929年11月经济刚刚出现问题的时候就制定了大规模的公共工程计划，除了联邦政府的投资外，胡佛还劝说州政府和地方政府也投资修建。从1929年到1932年，这是美国历史上最大规模的公共工程建设时期。琼斯海滩、旧金山湾大桥、洛杉矶水渠和胡佛水坝这些著名的大工程都是那个时候修建的，这些工程直到现在还在发挥作用。公共工程的建设即提供了大量的就业机会，也拉动了对水泥、机械、钢铁等等方面的需求。 所有的这些都需要钱。如果仅仅是建设公共工程，那么开支还不算巨大。但胡佛政府在所有方面都不停的花钱，即要为失业者提供救济，还有为农产品提供补贴，还要修工程，此外，为了降低美国家庭的经济负担，还推出了大规模的减税政策，年收入四千美元的家庭的所得税被砍掉了三分之二。不断花钱和减税的结果，就是财政在1929年的还盈余13亿美元，而到了1931年的已经出现了21亿美元的财政赤字，这是美国建国以来最大规模的财政赤字，超过了南北战争和第一次世界大战的记录。政府财政支出占国民生产总值的比例从1930年的16．4％上升到1931年的21．5％，成为美国建国以来政府支出增幅最快的年份。 在凯恩斯主义兴起以后，政府预算出现赤字是再正常不过的事情，从政府官员到经济学家都普遍认为：政府在经济繁荣的时候应该多收税、少花钱，保持财政盈余，而在经济萧条的时候应该少收税、多花钱，用赤字来拉动经济增长。 第46节：第五章：谁是大崩溃的罪魁祸首？(8) 但在胡佛的年代，英国经济学家凯恩斯正一边写作一边炒股，1929年的股市崩溃让凯恩斯亏掉了老本，他那本划时代(更多更新盡在福哇小説下載w wｗ.F ｖａL. c n)的巨著《就业、利息与货币通论》要到1936年才出版。财政赤字被看成是政府财政出现危机的征兆，人们不能够把政府财政和公司财务的性质很好的区分开来。如果一家公司在负债经营，那么它是非常危险的。但如果政府财政出现赤字，情况可能并非如此。因为如果公司的财务状况出现问题，它的债券就卖不出去，没有人会向它投资，一旦还不起债务就只能倒闭。而政府可以自己授权自己发行新债还旧债，实在没有钱还债还可以多印钞票和增加税收，真的逼急了还可以改变游戏规则宣布赖账——比如1997年的俄罗斯政府就选择暂停偿还外债。但是，在20世纪30年代的美国，人们并没有这种认识。 所以，当财政出现巨额赤字的时候，胡佛慌了手脚。于是，在1932年，胡佛政府决定填补财政赤字，方法就是增加税收和压缩政府开支。这跟美联储在1932年由于以前花钱太多而收缩银根一样，对国家经济纯属雪上加霜、落井下石。在经济最低谷的时候，美国政府居然开始大规模的加税，而且增加幅度之大在美国历史上空前绝后！ 财政与货币政策同时收紧，这个时候的美国经济根本无法承受这样的打击，股市暴跌、银行破产、企业破产、大规模失业、农产品价格暴跌……所有这些被胡佛用行政手段掩盖了两年多的问题全都变本加厉的爆发了。在不到半年的时间里，9000多家银行破产。失业率超过了25％，也就是每四个成年人中就有一个人失业，在1932年，国民生产总值只有1929年的一半。 胡佛的干预主义政策彻底破产了。1930年初，一群传道士来到白宫向胡佛询问关于经济衰退的问题时，胡佛告诉他们：“你们来晚了60天，大萧条已经结束了。”实际上，它才刚刚开始，正是胡佛本人把大萧条变得比以前都要严重和漫长。在1928年竞选的时候，胡佛获得了41个州的支持，而他的竞争中只获得了7个。但到了1932年的时候，情况倒了过来，只有7个州支持胡佛，而他的竞争对手，纽约州长富兰克林·罗斯福则获得了41个州的支持。 1933年3月4，罗斯福宣誓就任美国总统。这个时候整个国家都陷入了绝望，人民迫切希望出现一位强有力的人物来改变这一切，而罗斯福正是这样的人物。罗斯福上台后对国会宣布：“如果你们不支持我，我就抛开你们直接向人民获得授权。”在美国历史上，从来没有一位总统敢这样对国会讲话，但国会并没有和总统对抗，而是选择了全力支持，给予了他独裁者的权力。 也就在同一年，绝望中的德国人把政权托付给了希特勒，他向国会要求的权力更大，也用同样的口吻告诫国会，如果国会“拒绝这种友好的合作”，那么新政权将丢开国会自行其是。从这一点上看，罗斯福和希特勒似乎区别不大，但他们分别为自己的国家选择了不同的道路，一个因此而成为世界历史的伟人，另一个则将永远被钉在文明的耻辱柱上。 您所看的电子书来自福哇txt小说下载站www.fval.cn和小说在线读read.fval.cn读书交友社区u.prcbb.cn网友的分享 本电子书仅供读者预览,请在下载24小时内删除，不得用作商业用途；如果喜欢请购买正版图书！网友上传是为了宣传本书，版权归原作者。
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影子花都历史周期律5: 花都驻有重兵！花都人们别瞎搞，从炭步到汽车城到九塘过白妮，有正规军陆军、空军、武警，九塘还有一训练基地！我过九塘都是低头快速通过，我怕一梭子过来你就睡我老婆打我孩子了！为什么驻重兵呢？因为花都曾经出了姓洪滴！
川F天空-3围观花都！
陈力: 前天瓜农被打死！据传今天花都又被死一个？夜鹰: ..翡翠台都来了……..什么今日一线。G4一边去[尴尬]连100.5花都电台都只字不提，有市民打通热线问为什么，主播居然说开不了口，接着就是杰伦的成名曲「开不了口」以后我都五收看他们的节目！！！同意的转！！！ 花都新闻以后就无播了，什么“为百姓服务，为政府分忧”我呸！
川F天空-3
川F天空-3今日花都区府游行抗议垃圾焚烧场被打死的人鸟。围观
四一转自推特：许志永已被刑事拘留，罪名为扰乱公共秩序。因要求官员财产公开而被刑事拘留的人员已有16人：许志永、李焕君、李刚、张宝成、马新立、袁冬、赵常青、丁家喜、齐月英、李蔚、王永红、孙含会、侯欣（取保候审）、刘萍、魏忠平、李思华。7月17日 13:26 阅读(29万) 全部转播和评论(941)
变态辣椒致许博士
变态辣椒最新动向
蛋碎了一地#临武瓜农被打死事件#警察抢来尸体就这么拎着！！！
寻找正义有人质疑这个易网微博瓜农的女儿是假的，因为她发了照片和身份证，我要澄清下真相，请看图
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长沙律师刘大状关于组建湖南临武县瓜贩邓正加被城管殴打致死案律师观察团倡议书http://t2.qpic.cn/mblogpic/6dc87588f56eb7695af4/2000
小羚[杨澜为李天一喊冤引争议质疑惩罚过重起负作用]有网友讽刺道：同样是导演，看看人家李安。同样是油价，看看人家台湾。同样是爹，你看人家李双江。同样是装圣母，看看人家杨澜。同样被盗号，看看人家罗援。同样是吹牛皮，你看人家罗永浩。同样是贱女人，你看看人家杨澜。同样是绿帽子，看看人家李双江。
最高人民法院 最高人民检察院 公安部 司法部 卫生部 民政部关于利用死刑罪犯尸体或尸体器官的暂行规定1984-10-9 0:0http://www.chinalawedu.com/news/1200/23079/23081/23127/2006/3/zh208223927173600215328-0.htm
发文单位：最高人民法院 最高人民检察院 公安部 司法部 卫生部 民政部发布日期：1984-10-9执行日期：1984-10-9各省、自治区、直辖市高级人民法院、人民检察院、公安厅（局）、司法厅（局）、卫生厅（局）、民政厅（局）：随着我国医学事业的发展，一些医疗、医学教育、医学科研单位为进行科学研究或做器官移植手术，提出了利用死刑罪犯尸体或尸体器官的要求。为了支持医学事业的发展，有利于移风易俗，在严格执行法律规定、注意政治影响的前提下，对利用死刑罪犯的尸体或尸体器官问题，特作规定如下：（一）对判处死刑立即执行的罪犯，必须按照刑法有关规定，“用枪决的方法执行”。执行完毕，经临场监督的检察员确认死亡后，尸体方可做其他处理。（二）死刑罪犯执行后的尸体或火化后的骨灰，可以允许其家属认领。（三）以下几种死刑罪犯尸体或尸体器官可供利用：1.无人收殓或家属拒绝收殓的；2.死刑罪犯自愿将尸体交医疗卫生单位利用的；3.经家属同意利用的。（四）利用死刑罪犯尸体或尸体器官，应按下列规定办理：1.利用单位必须具备医学科学研究或移植手术的技术水平和设备条件，经所在省、市、自治区卫生厅（局）审查批准发给《特许证》，并到本市或地区卫生局备案。2.尸体利用统一由市或地区卫生局负责安排，根据需要的轻重缓急和综合利用原则，分别同执行死刑的人民法院和利用单位进行联系。3.死刑执行命令下达后，遇有可以直接利用的尸体，人民法院应提前通知市或地区卫生局，由卫生局转告利用单位，并发给利用单位利用尸体的证明，将副本抄送负责执行死刑的人民法院和负责临场监督的人民检察院。利用单位应主动同人民法院联系，不得延误人民法院执行死刑的法定时限。对需征得家属同意方可利用的尸体，由人民法院通知卫生部门同家属协商，并就尸体利用范围、利用后的处理方法和处理费用以及经济补偿等问题达成书面协议。市或地区卫生局根据协议发给利用单位利用尸体的证明，并抄送有关单位。死刑罪犯自愿将尸体交医疗单位利用的，应有由死刑罪犯签名的正式书面证明或记载存人民法院备查。4.利用死刑罪犯尸体或尸体器官要严格保密，注意影响，一般应在利用单位内部进行。确有必要时，经执行死刑的人民法院同意，可以允许卫生部门的手术车开到刑场摘取器官，但不得使用有卫生部门标志的车辆，不准穿白大衣。摘取手术未完成时，不得解除刑场警戒。5.尸体被利用后，由火化场协助利用单位及时火化；如需埋葬或做其他处理的，由利用单位负责；如有家属要求领取骨灰的，由人民法院通知家属前往火化场所领取。（五）在汉族地区原则上不利用少数民族死刑罪犯的尸体或尸体器官。在少数民族聚居地区，执行本规定时，要尊重少数民族的丧葬习惯最高人民法院 最高人民检察院 公安部 司法部 卫生部 民政部@谈笑古今V:【小伙在家玩手机 被说袭警打成重伤】7月5日9时半,云南宣威海岱镇 , 上百警察维稳式拆除原农机站。此时，袁钱在自家二楼窗前玩手机被看到。副所长骗他出来说点事，一特警猛然抽他三耳光，他赶紧递出手机，十几警察用盾牌压住袁，用警棍打其头部，脚踢其身。再反锁袁双手拉到派出所继续暴打
平壤崔成浩
南都深度【邓素丹】直到18日凌晨4点20分，邓正加的尸体一直在事发地未曾移动过。邓正加女儿邓素丹对南都记者说，无任何征兆，前来维稳的警察与守护尸体的村民忽然发生冲突。在冲突过程中，邓素丹与警察发生冲突，她和男友头部、身上均被警棍击中，她拿出手机录像，手机也被警察抢去，一直未归还。南都深度【李大爷】李大爷现在说话不是很方便，在凌晨4点20的抢夺尸体过程中，李大爷的嘴被打伤，“当时他们一波人打人，一波人抢尸体”。听说本村的村民出事，他和很多村民来到事发现场讨要说法，他说那天晚上，与村民对峙的警察有三四百号人，警察好几次冲击人群试图抢尸，“只是当时他们人少，没有成功。”
孙道进h t t p:// v i e w. i n e w s. q q. c o m/ w/ W X N 2 0 1 3 0 7 1 9 0 1 4 4 6 8 0 6 1? r e f e r= n w x
孙道进:你很了解嘛|| 公民刀哥: 呵呵！一个教职工和教授谈恋爱的学校，一个付校长被妻子泼硫酸的学校。
名豬四阿哥--南望民国#恐怖分子#(@美国驻华大使馆)(@俄罗斯驻华大使馆)(@巴巴多斯驻华大使馆)(@韩国驻华大使馆)(@英国大使馆文化教育处)(@丹麦驻华大使馆)(@德国驻华大使馆)(@意大利驻华大使馆)(@法国驻华使馆)(@伊朗驻华使馆)(@荷兰使馆)(希腊使馆新闻处)(@以色列驻华使馆)(@马尔代夫驻华使馆)(德瑪西亞駐華大使館)(荷兰驻华大使馆)谦谦女曾成杰下葬，送行者绵延数里。[视频] http://url.cn/HoWA7m ——此时无声胜有声，方知丧钟为谁鸣。新拍客：曾成杰下葬送行村民绵延数里来源:凤凰拍客 发布:2013-07-19 13:20:27 http://v.ifeng.com/news/paike/201307/611a7553-c717-49bf-9001-f4f9b7bda96d.shtml
赵晓有人这样定义＂维稳＂：所谓维稳，就是利用暴力机器，以人民为假想敌，确保在分赃的盛宴上，没有反对的声音。我估计临武县长学＂维稳学＂硕士课程时就是这样定义的，否则他怎会如此血腥，如此暴力！我还估计，此专业会火，接下来就要数＂中国梦学＂专业了！谁说我们没有划时代的创新？蛋碎了一地中国梦的引路人！！
【权利:4651】 我茉莉花期间被绑架酷刑关押的经历（英语翻译在后面，未译完） - 我茉莉花期间被绑架酷刑关押的经历（英语翻译在后面）-记于2011年4月至8月 我出来了，但所有东西，身份证、护照、港澳通行证、银行卡、手机、电脑被收走，没有给任何手续，也没让我回北京租住屋，里面的一切东西都没带出。在北京山 里被转移了四个地方，受到电击等酷刑，又转往北京市第一看守所(不告诉看守所我的姓名籍贯，...
10 小時前
文冤阁大学士 / Weibo Life
- 瓜农邓正加女儿 says 我就是瓜农邓正加的女儿邓艳玲，现在临武所有参与将我父亲的事情发微博和其他论坛的，逐渐被叫去谈话，要求停止转发与评论。昨天尸检解剖出来颅内大量瘀血，并伴有头皮下出血，但是政府正着手掩盖事实，我父亲“被”心脏病或者其他突发性疾病，政府这样的做法是我们完全不能接受的！！！！！
- 南方日报 says 【澳门大学将迁址珠海 不受内地“防火墙”限制】澳门大学即将放弃目前的校园，整体搬迁至珠海，面积是老校区的近20倍。学生们将通过地下隧道进入新校区，无需入境检查。新校区将受澳门法律而非内地法律管辖。校园将提供3800个WiFi热点，且上网无需受到“防火墙”限制。环球时报http://t.cn/zQGb4jo (Pic)
- 凯迪网络 says 【中国驻加拿大使馆14日被挂上写有"拆"字白板】继中国驻美大使馆遭"拆"字涂鸦后，中国驻加拿大使馆14日也被挂上写有“拆”字的白板。《南华早报》16日报道称，总部设在华盛顿的"麻雀行动倡议"组织承认是该事件的背后主谋，称其目的是吸引国际舆论注意力，反对中国政府的强拆行为。http://t.cn/zQGhyjU (Pic)
- 姜尚DXH 莫斯科威——【残忍！】河南官员把拆迁户孩子扔下楼，父亲跪地崩溃！（你再删，我再发，大家都转起来！）http://t2.qpic.cn/mblogpic/283f41845ef286a9b0d8/2000
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每天5分钟，远离被欺诈——虚构事实，隐瞒真相
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